【兩倍指數必勝?】
兩倍指數必勝可以說是市值型指數投資的一種加強版，
也就是所謂的「正二投資」，
這些人的邏輯是，一倍指數如果不會贏的話，
那麼兩倍槓桿應該就會贏了吧?
首先，最基本的觀念，
一般的人哪怕是將資產的90%配置於股票，
都屬於相當的高風險，
何況是提高槓桿比例，
因此，兩倍指數派又開始推廣50%投資法，
也就是50%的現金，50%進行兩倍槓桿，
話先說在前頭，不論是比較相近成熟的日本市場，
還是持續成長的美國股市，
使用兩倍槓桿做50 : 50分配都沒有明顯優勢，
難道台股真的得天獨厚，只投資一半的槓桿就能獲得高報酬?
把時間拉回2016/5/20，新政府上台前，
你就會看到，兩倍槓桿跌幅大於全市場，
只要市場進入盤整，兩倍槓桿就會出現真實磨損，
你現在看到的兩倍槓桿報酬，
真的是臺灣這幾年經濟太好，主要企業獲利明顯上升，
半導體產業領先獲利的效果而已，
而支持兩倍槓桿的策略僅限於臺股市場的理由，
僅僅只有指期股息逆價差這個因素而已，
但期貨逆價差絕對不是必然，
事實是期貨的正逆價差受到市場情緒和資金影響，
即便如此，我其實是不反對做多兩倍臺股指數的，
在臺股現在經濟較好，股市回測數字好看時，
有人願意投入兩倍槓桿支持臺灣，都是一件好事，
畢竟一旦發生戰爭或其他風險提高時，
這些人的資金就必需要救市，為市場提供支撐，
同島一命，
唯一要提醒的是，50%槓桿投資的方式，
只要進行過一次的再投入或平衡，
曝險就超過100%了，因此不能和原型指數比較，
生命週期投資法，在於動態的調整槓桿的比例來提高報酬，
前提是要存活超過60年，不要遇到戰爭或更激烈的崩盤，
保持健康和工作、再投入等等的，
對於我這種退休的人，實在是沒有必要，
請記得如果您已經有足夠的錢了，
就不需要再用高風險的方式進行投資。
就不需要再用高風險的方式進行投資。
【指數投資沒有風險?】
指數投資沒有風險，或風險很低，
甚至說放十年、二十年以上必然獲勝，
這樣的論點有很大的問題，
尤其上面提到少數比較激進的指數支持者，
每次討論空頭時，
就會說現在本益比較2000年網路泡沫還低，
如果再一次市場本益比破百，
那麼早就可以財富自由了，
真的是這樣嗎?
事實是過去幾年美股的本益比都持續墊高，
本益比最高出現在2009年來到123.73倍，
這一年大家有財富自由了嗎?
答案是沒有，因為金融海嘯、銀行倒閉、景氣蕭條，
企業獲利大幅下滑，
本益比才會飆高，
而美股最低的本益比則出現在1917年世界大戰期間，
美國總統伍德羅·威爾遜使用:
《聯邦佔有和控制法》
將大部分美國鐵路置於美國鐵路管理局之下，
希望更有效地為戰爭運輸軍隊和物資，
全市場指數投資派常說如果世界再次衰退，
沒有人能逃過一劫這種說法來逃避現實，
各位應該要思考的是過去十年受惠於低利率環境，
成長股大幅領先價值股，
然而這樣的情況在2022年升息後出現了改變，
你會發現成長股在這年的十年回測報酬，
不僅輸給了價值股，
還輸給了高股息，
這就是當利率提高，
估值過高的公司必然修正的結果，
甚至可以說，你如果不在高點賣出的話，
估值過高的股票和被墊高的全市場，
報酬都是一場空，
請記得你人生的每一天都有可能結算，
不可能永遠停留在多頭和高估值的時期，
當你在空頭時回測，會發現結果相當不同。
推 mike0608 : 我回測2022年1月高點到2024年1月，中間跌到1萬2的這 09/05 10:39
→ mike0608 : 一段，正2/現金50%再平衡 > 006208現金50%再平衡 > 09/05 10:39
→ mike0608 : 006208一次投入 09/05 10:39
→ mike0608 : 不過都輸高股息…所以前幾年高股息的確是主流沒錯 09/05 10:39
→ YJM1106 : 幾年前0050 vs 0056 高股息可被嫌棄的呢 09/05 10:43
（推薦00940）
推 mike0608 : 太怪了XD明明2022到2023高股息表現比較好 09/05 10:52
→ aerial : 總之股市長期是往上的,要怎麼做自己決定就好 09/05 11:07
推 hensel : 樓上，還是有人會舉日本香港中國，一次高點投入 09/05 11:25
推 Moon0 : 一堆在假的 我沒有說賭博不好 但別騙自己在投資
正二到底有沒有比原型好，就單純從原理去看就好了
連續紅K，連續黑K正二一定比較好，因為他的機制就是上漲加碼，下跌減碼維持2倍
知道這個原理後，一紅一黑交替的區間正二會產生最大的耗損。
但未來到底指數怎麼走？紅紅黑，黑黑紅，還是紅黑紅黑?
所以去爭論誰比較好，都是瞎猜而已，沒有人能知道未來指數的走法是怎樣的震盪，
過去就算是，也不能保證未來，所以絕對沒有正二優於原型的保證。
也沒有原型優於正二的必然，這只是單純信仰，你相信什麼，去賭看看而已，賭對了
說話就大聲，但不代表真理，賭錯了也沒人會理你，因為虧的是你的錢。
請珍惜，台灣正走在歷史的大浪上！
今天是蔡英文總統領導台灣，股市最後一個交易日，這個不起眼的女性領導人，她用了8年的努力，為台灣創造了一個全新的境界！
用大家最有感的股價指數來看，16日加權指數寫下21515.52的歴史新高紀錄，這是令人難以置信的事。從2020年7月台股越過12682以後，經常有人問我台股會不會崩盤？到現在仍然有很多人不相信！
看衰台灣的聲音沒有一天少過，最大的聲音像經濟學人連續三年說台灣是地表最危險的地方。選舉的時候，有人天天醜化台積電，逼得沈榮津，王美花經常要上第一線⋯⋯
但是所有扯後腿的力量，似乎都被一股神奇的力量化解！最奇妙的是錢的移動！蔡總統從2016年的520上任，台灣經濟已經被中國掏空，台灣的人，錢源源不絕流入對岸，台灣的經濟表現經常是四小龍最後一名。
2016年蔡總統的首任行政院長林全公開表示，台灣經濟的低成長，甚至是負成長將成為常態！這是台灣經濟困難的調整期。真正的轉捩點在2020年，這一年從武漢封城開始，疫情擴散至全球，但對岸的資金大規模回到台灣。
2020年之前，台灣的銀行存款平均每年增1.5兆台幣，2020年台灣的台幣存款一年增3.3兆元，外幣存款增加0.9兆元，一年大增4.2兆元，此後每年維持在3.1兆元以上。1985年台灣錢多，叫做台灣錢淹腳目，這次我形容是淹天花板。
2020年後一般民眾不再滙錢去中國，甚至千方百計賣出對岸房子，把錢滙回台灣。企業移動生產基地，不再單押中國，甚至千方百計賣掉對岸的土地⋯⋯於是，台灣從原來被掏空的狀態，因為資金回流，臉色愈來愈紅潤！
今天是小英總統的最後一個股市交易日，2016年的520，台股當天收盤8131.26，大家可以算一算，小英總統8年股市漲多少？
自2016迄今、累計漲幅155.5％，今（2024）年以來漲幅18.8％，皆位居亞洲之冠。
但馬英九整整八年股市是大跌，這就是正二最大的風險，
國民黨和任何親共產黨的傾中政權執政，臺灣立刻完蛋。
老調重彈一下
起點一樣是100塊好了
0050 +10% 變110
0050正二 +20% 變120
隔天風雲變色
0050 -10% 變99
0050正二 -20% 變96
以上還不計管理費
正二有槓桿特性注定管理費不會便宜
0050大約0.3%、正二大約1.3%
要不要長抱就自己判斷^^
俗話說知者不言，言者不知 投資/投機根本沒有百分之百贏的事
推廣正二講的金融市場沒有系統性風險一樣，投資/投機不認賠只是還沒碰到最後一根稻草
且聽我娓娓道來
1. 單筆投入過了20年
一倍報酬率：10%
正二報酬率：10%
報酬根本一樣 波動率大的嚇死人
正三更爛就不提了
2. 定期定額20年
正二報酬會高於正一
但勝率只有50%
20年只有一半勝率的投資 感覺超鳥==
隨便舉個例
1. 大盤贏過1個月國庫券（跟定存差不多）的機率：
1年：66%
3年：74%
5年：80%
10年：90%
20年：96%
各位可以看到大盤贏過定存的機率 20年接近百分百
2. 小型價值股贏過大盤的機率（1926~2020）
5年：67%
10年：80%
15年：90%
20年：100%
目前小型價值股已經輸了20年
已經一堆人認定小型價值股死了
正二定期定額20年 勝率50%==
各位可以想像這有多爛了
而且這還是回測數據
未來股市報酬降低是必然
正二要贏 搞不好要30年
覺得很多人沒搞清楚風險
20年 講的好像20天
假設鄉民40歲好了
定期正二過了20年 都60了 搞不好你都挫起來了正二還沒贏
60歲 也步入退休生活 賣股當生活費的時候了
投資正二是不是不好的選擇？
簡單說結論台股在2014年以前整體績效還落後全球市場
但在2014以後台股迎來黃金十年整體績效海放全球市場
而剛好正2就是在2014發行的所以才會有正2超強的錯覺
如果時間軸拉長到20年30年正2會不會一直這麼強沒人知道
問題來了，究竟2014發生什麼事讓台股大爆發？
我個人猜想應該跟台GG製程超車牙膏有關係
（臺積電超越英特爾）
我發現正二只有在最近十年才贏過原型etf
在這之前的正二一直跟原型的不相上下
這是因為QE的關係嗎？
畢竟美國也剛好在這時期正式大QE
才會導致大量的時間全都在向上
沒有什麼盤整耗損
讓正二獲利超越大盤
大家覺得呢
簡單回一下。
至少幾個基本觀念你必須搞懂：
a. 曝險比例
以現股來說算曝險比例很簡單，即：單筆價金 / 總證券戶金額
比如說你現在有100萬，你買1張00631L，價格194.1，共194100元。
簡化敘述不計交易成本下，你的曝險是19.4%
但期貨不一樣，期貨你是針對指數做買賣，所以在契約上會寫該契約價值
等於標的期貨指數 * 最小跳動點數，假設現在小台為20200，則你實際做的
是一個價值1010000的期貨契約，但你只需要最低44750就可以做。
那麼你實際的曝險比例，則是 交易契約價值 / 自有保證金餘額
也就是1010000 / 44750 =2257%，這個才是俗稱的槓桿與曝險
那麼槓桿太高會發生什麼事情？
那就是你的錢實在太少，經不起商品隨便的波動。
反向你的錢就會面臨追繳跟斷頭風險。
比如說：
20200 * 0.98 = 19796
(19796-20200)*50= -20200 (-45%)
44750-20200=24550，低於維持保證金。
也就是說，一個月只要盤中跌2%，你就要補錢了。
雖然說：
: 我知道期貨會有斷頭的問題，補保證金就是了
: 這樣理解應該沒錯吧？想問一下大家
但你知道要補多少嗎？要補多少才會達到所謂的安全？
那麼：
A. 你定義的安全是什麼？
B. 你要怎麼測量要補多少錢才能達到你認為安全的目標？
你知道你要放多少錢，才能抵擋多少的盤中未平倉損失？
而怎麼換算出你放多少錢才夠不用擔心營業員打電話叫你補錢。
你問我知道嗎？我當然知道，但我幹嘛告訴你？
這是你自己應該做的課題才對。如果你連這都沒做，那你最好不要做期貨。
b. 動態調整200%比例
一般人都會認為，我幹嘛浪費錢付在ETF的內扣管理費用上。
但你跟它績效的差異，往往就在這一點上。槓桿型ETF的每日再平衡部位
來維持200%曝險就是其中一個例子。
期貨指數的波動所造成的損益，也會改變你當下的曝險比例，比如說
假設你拿20萬做一口小台，你的曝險比例約為505%
在虛構的三個月，假設每個月皆漲5%，那麼你的曝險率變化為：
餘額 曝險比
期貨點 比例 結算價 損益 200000 505%
20200 1.05 21210 50500 250500 403%
21210 1.05 22271 53050 303550 333%
22271 1.05 23385 55700 359250 281%
你看到了什麼？只有餘額增加嗎？但餘額增加同時也代表你的曝險比降低
這代表說你的資金運用效率開始下滑，那麼你要拉回接近505%的曝險比
你只能做一件事情，就是逢漲不斷加碼，來達到同樣的獲利率。
然後逢跌你就要減碼，不管你事後看是不是砍在阿呆谷，按規則你就要去做。
你看到的內涵管理成本其實多半就這樣來的，你要維持淨值整體200%的曝險率
那麼你必然必須每日調整部位，而產生不小的交易摩擦成本。
而這給人手動作其實是很反人性的，因為你要追高殺低。
如果你不做的話，如果你肯公允地把交易績效跟00631L比的話
正常你的績效大概會跑輸它，因為你缺乏一套動態管理規則，也無信心去執行，
你的資金運用效率很容易輸給專業的基金管理人。
特別是你的資金規模會遠低於ETF淨值，所以你必然會擔心
「我現在加碼如果反向我扛的住嗎？」行為上多半反而更保守。
那這個以購買ETF為外包代價多少，就1.15%的內扣成本而已。
你當然可以嫌貴，但同時也要問你自己，你可以做到跟ETF公開說明書的規則嗎？
如果你不行，那為何還要冒險自己做呢？
c. 波動風險
不過槓桿型ETF要長期持有，我認為是多半在價格波動風險上有一個誤區
既然你要抱多年的話，那麼你要看的極端價格波動，就不是月，而是年。
最極端的價格波動就08年金融海嘯，以標普SPY跌50%、正二版的SSO跌87%
也就是說如果你可以接受盤中未平倉損益是-87%的話，那基本上沒問題。
但如果你覺得-87%很多，那就最好先算在極端價格下，你買幾股最多損失幾%
你控制好你的曝險，知道你最差會賠多少了。你才可以按照計畫持有。
否則按照人性，你是抱不住的。特別是你聽信某些人講all in你就all in的那種。
正二要逆價差轉倉才不會扣血
最近半年從一月到現在大部分時間都正價差
這時候推正二的484想壞壞
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看推文可以知道現在連正二的alpha從哪來都不知道還不斷跟風 果然是股版
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終於有人提到多頭空頭了
空頭正二的槓桿再加上正價差的扣血
現在多頭賺很爽的看空頭還爽不爽的起來
（本文僅做學術研究之用途）
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