本文由AI研究，僅做學術研究與歷史記錄用途。
大多數人在買一樣商品前，都會仔細的計較價格，找尋CP值最高的商品，希望可以買
到物超所值的商品。遇到打折時，趨之若鶩，平時不想買的，甚至在打折時還會多買。
不過遇上投資時，變的便宜的價格，就像燙手山芋一般。
面對市場下跌，睿智的坦柏頓說:如果你正在賣，或者一心一意只想賣，那就是跟著
群眾起舞，放手買進的最佳時間是街頭喋血之際，甚至包括你自己的幾滴血在內!
別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛
；相反的，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。
投資的目標是提高你的長期報酬，而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!
真正的價值投資者，投資的是企業!而不是股票。
把自己當作投資組合的CEO，來管理能幫助我達成財務目標的公司。
作為一名CEO，難道會每天思考我是今天要賣出我的公司，還是明天要賣出我的公司?
就算想賣也不會是今天，不會是明天，也不會是下星期!!
對於CEO來說，更在意的應該是經營，至於公司的價格波動，必須被忽略。
價格對於評價企業並沒有任何意義，只是做為買到企業每股的花費，
股價漲多不表示高於價值，股價跌多一樣也不表示其低於價值，更多時候僅是表達市場情
緒。
股價能傳達的意義實在不多，尤其對於股息成長投資者來說。
Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢，價值才是你真正
握在手中的 。
如金融海嘯期間2007~2009，嬌生一樣保持股息成長，近5年股息年化成長7.3%，近10年年
化成長9.3%。
而相同現象也一樣發生在其他股息成長貴族上(股息連續成長超過25年以上，目前有106家
)，表中僅列出10家，並附上當時最大虧損以及07~09年間的報酬。
資料來源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market
Dividend Aristocrats
能夠連續數年或數10年股息成長的企業往往代表幾個事實或特點:
1.企業為成熟產業，且企業營運模式能長時間獲利與擁有領導地位。
2.有強健的資產負債表，適當的負債比，溫和的股息配發率，強大的現金流收入，還能保
有一定的EPS成長。
3.對股東友善，重視股東權益，有計劃的增加股息，以現金嘉惠股東，或在假格低於價值
時大量回購自家股票，減少再外流通股數，提高EPS。
4.有效率的使用資金，扣除股息分派後，對較少的剩餘資金，進行最好的擴張與投資，假
如總得將所有獲利再投入，那何時才能有盡頭?
5.相較於整體市場，有較低的波動率(BETA值小於1)，即使再好的企業，遇到市場恐慌也
會受到牽連。
如:嬌生Beta為0.6，沃爾碼0.43，麥當勞0.38，寶僑0.57...等。
6.假如企業視長時間持續增加股息為重要的政策，則必須謹慎且保守的衡量未來的獲利狀
況，現金流量與股息配發率，因此當管理階層決定增加股息，即表示對未來前景有信心。
我投資美股，主要方式為價值投資之股息成長型，並搭配簡易選擇權將股票出租，每
月創造現金流，讓等待的時間也能額外創造被動收入。
被動收入意味著時間到了現金便會出現在帳戶，並不需要頻繁的買賣股票，亦不需賣
掉持有資產以支付生活。
我是在投資企業的股東，不擅長玩股價遊戲，並以合理或低估的價格投資成熟的企業
，
而不去追捧極昂貴且大眾短期熱門的企業。
現金流就像我種樹， 只吃果實，也只取我夠吃的果實，而樹枝仍會持續茁壯。
我把市場當作是一家賣場，而每一家企業就像是一樣商品。很多時候，我想買的東西
可能沒有打折，這時後只能等週年慶或是全館特賣時才能買到物超所值的東西，不過我可
以等。
然而，即使沒有等到全館大減價，還是不時會有商品在做促銷，今天可能是衛生紙，
牛奶，而明天可能是電視與服飾，一如目前的能源，原物料，房地產...等。
因此，我買的是商品(個別企業)，而不是整個賣場(股票市場)，不論全市場是不是高
估，我都能從中買到超值的商品。
更遑論一旦全館特賣開始，我就會像個小孩進到糖果屋般，雙眼發亮的四處看著。
大多數人在買一樣商品前，都會仔細的計較價格，找尋CP值最高的商品，希望可以買到物
超所值的商品。遇到打折時，趨之若鶩，平時不想買的，甚至在打折時還會多買。不過遇
上投資時，變的便宜的價格，就像燙手山芋一般。
面對市場下跌，睿智的坦柏頓說:如果你正在賣，或者一心一意只想賣，那就是跟著
群眾起舞，放手買進的最佳時間是街頭喋血之際，甚至包括你自己的幾滴血在內!
別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛
；相反的，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。
投資的目標是提高你的長期報酬，而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!
真正的價值投資者，投資的是企業!而不是股票。
把自己當作投資組合的CEO，來管理能幫助我達成財務目標的公司。
作為一名CEO，難道會每天思考我是今天要賣出我的公司，還是明天要賣出我的公司?
就算想賣也不會是今天，不會是明天，也不會是下星期!!
對於CEO來說，更在意的應該是經營，至於公司的價格波動，必須被忽略。
價格對於評價企業並沒有任何意義，只是做為買到企業每股的花費，
股價漲多不表示高於價值，股價跌多一樣也不表示其低於價值，更多時候僅是表達市場情
緒。
股價能傳達的意義實在不多，尤其對於股息成長投資者來說。
Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢，價值才是你真正
握在手中的 。
透過股票投資企業價值，而非買一個會跳動的價格。
警語:這是個沒有限期的投資與思考方式，而我希望它能陪伴我50年，完全不適合於幾個
月到3,5年內的價差遊戲。
因此，假如沒有時間與興趣在多了解要投資的企業上的話，使用指數化投資工具，仍是多
數人最合適的選擇，並將省下時間花在投資自己的本業能力之上，與陪伴親愛的家人。
投資就像人生的自我修行，
我分享的只是我個人的評估方式與思考邏輯，很適合我個人，每研究一家企業，我便從中
獲得一分知識也得到許多樂趣。
我認為好的高股息=
配息來自於充足盈餘+能夠持續+企業獲利成長+股息持續成長
雪球威力:如何加乘我的財富，
談論到雪球在滾下山的過程，已不斷混合再混合新的雪了。
當雪球變的越大顆時，在每回滾動時都會重新沾上更多的雪。
而這樣的雪球威力，正如同比喻成複利。也解釋了一個看似不起眼的行為在長時間的累積
下能夠產生多麼大的效益。
我也分享的我學習英文的過程，以及如何不間斷的使用英文長達25年，一切的關鍵都在於
"累積的力量"，無論是學習或者投資都適用。
這篇文章將談論到如何建構股息成長投資(簡稱DGI)的基礎而簡單觀念，
一樣是篇翻譯文章，取自作者Ben Reynolds在其部落格Sure Dividend的文章。
原文:Starting from Scratch: Building Your Dividend Growth Portfolio
看似簡單的觀念，卻能轉化為信念，有了信念則足以將原有目標牢牢的釘在牆上並加以貫
徹，淡然面對投資旅程。
從草稿開始，建購我的股息成長的投資組合
我希望有人曾經坐下來與我談論關於如何投資，當我第一次開始學習投資時...
我很幸運。當我開始學習投資時，當時我沒有太多錢。
我並沒有付出太多的學習代價。
假如您是投資新手，那麼這篇文章正是關於坐下來聊聊如何正確的投資。
投資可能會是件極度複雜的事。
學習的路上步履蹣跚，有著令人錯愕的產業知識必須學習。
舉個例子來說:這裡有篇文章關於101個財務數字與指標的教學就是件投資中重要的事。
然而，不需要感到氣餒或煩躁不安，在投資市場當中，你不需要完全充分理解這些財務數
字與指標。
事實上，如何成為一名好的投資者的關鍵可濃縮在以下幾段句子當中:
投資在高品質企業，其擁有堅不可摧的競爭優勢與投資護城河且是一家對股東友好的企業
，並在合理價格或低估價格買進。
購買許多高品質企業已在歷史的長河中被證明是可行的策略，但請不要聽我一說就相信。
沒有事實證明的論調只不過是無"基"之談。
下面我將列出幾項確切的事實:
1.股息貴族指數是由股息連續成長超過25年的的企業所組成。而這些正是我前述夠資格稱
為高品質的企業。
2.股息貴族指數在上一個10年，年化報酬率較S&P500高出3.4%。
Source: S&P Dividend Aristocrats Fact Sheet
補充:或許覺得每年差異不是很多，然而這指的是年化3.4%的差異，當時間拉長之後，將
是極為巨大且無法忽略的差距。
100塊，年化報酬5%與年化報酬8.4%
25年後，會是$339 V.S.$751，差距2.2倍，
35年後，會是$552 V.S.$1683，差距3.05倍。
一旦投資在這類高品質企業，或是其它類似方式，所帶來的效益便是這類優異企業能夠為
我的財富提供複利的力量。
我不需要時時刻刻監控股票的價格波動，假如價格變化是我做為買與賣的依據，事實上這
樣的舉動會傷害長期績效。
我需要做的事僅有放手讓這些優異企業，當時光流淌時，以雪球威力來加乘我的財富。
還記得上面這段粗體的語句嗎?
"投資在高品質企業，其擁有堅不可摧的競爭優勢與投資護城河且是一家對股東友好的企
業，並在合理價格或低估價格買進。"
這段話便是關於成功的股息成長投資的濃縮，然而必須承認的說，細節並不在此話之中。
這篇文章剩下的內容即將討論如何建構一個股息成長的投資組合，從5000美元或是更少開
始。
我應該使用ETF來建構投資組合嗎?
關於使用個別企業或是ETF來建構組合，無論是一般投資者甚至整個投資產業總是爭論不
休哪個比較好。
然而事實是兩種選擇都各有優缺點，沒有最好的，只有最適合自己財務目標的方式。
我個人更傾向使用個別股票透過系統化的方式。
此篇文章股息投資的8大規則，就是一種系統化的辨識與排名高品質的股息成長股票的方
式，透過擺在眼前的歷史事實來增加報酬並同時降低風險。
既然擁有這樣的系統，很明顯的我已毫無遮掩的展示了我對於個人股票的偏愛。
然而，以下我將試著用中立的角度來看待股息成長的企業與ETF各自的優缺點。
優點:投資股息(成長)的ETF提供良好的分散性。能夠幫助投資者能以很小的金額即可達到
需要的分散性，而不需要付出過多的手續費。
優點:投資股息(成長)ETF，需要較少的管理精神，一旦買了，就是坐下來並忘了它，沒有
額外的研究必要。
優點:股息(成長)ETF擁有較共同基金低的年度內扣費用，許多ETF的年度費用率低於0.1%
。
缺點:股息(成長)ETF的年度費用，永遠高於投資個別股票，因為股票的費用總是0.0%。低
手續費的券商總能讓買進與賣出的費用最小化。
缺點:使用ETF，我無法選擇要投資什麼企業。
缺點:使用ETF完全沒有控制權，我無法買進或賣出其中的個別企業，因此我無法根據當下
需求來微調我的投資策略。
總結，使用ETF完全沒有任何問題，能讓投資者使用最少的時間與最少的興趣於投資，ETF
絕對是個別股票的最佳替代方案。
然而，我更傾向投資於企業而非投資於市場，假設您也與我一樣如此，以下文章將繼續談
到其他部分。
如何找尋優異的企業呢?
假如要投資優億企業，我必須先知道如何找到它們。
前述提到股息貴族就是一個非常好的目標來做為我的起點。
股息貴族包含如下:
由50家企業組成
50家企業都是股息連續成長超過25年
都S&P500的成份股
符合一定的規模與流動性需求
按此查看50家股息貴族的清單
還有另一個很棒的清單就是股息君王。股息君王與股息貴族差別在於數量更為稀罕，僅有
17家企業且為股息連續成長超過50年以上。
按此查看50家股息君王的清單
除了以上兩分清單外，還有股息成長冠軍，包含108家企業其股息已連續成長超過25年。
與股息貴族的差別在於部分企業不為S&P500的成份股。
按此下載50家股息冠軍的清單
廣告時間:Sure Dividend的新聞報就包含180家股息連續成長超過25年的企業。
家數會較多是因為包含了股息暫時停止成長(沒有減少)的企業在內。
如何知道一家優異企業處於合理價或低估價呢?
尋找一家對股東友好的企業只是第一步。
第二步就是決定該家企業目前是否為於合理價或低估價。
提供一個簡單的規則就是觀察其本益比與S&P500之間的關係。
假如一家企業的品質已知高於整體市場平均，那麼自然有可能其本益比總是或經常高於
S&P500的平均。
更遑論當這類優億企業的本益比低於S&P500的平均時，即有足夠理由更深入的去研究。(
目前S&P500的本益比為22.5倍)
除此之外，投資者應將企業當前本益比與以下兩項比較:
10年的歷史平均本益比
競爭對手的本益比
這邊要特別注意，使用的是調整本益比(或稱席勒本益比)，使用的是10年平均EPS。
因為單年度的EPS很可能會被一次性的支出，併購，折舊等GAAP國際會計準則所誤導，而
非實際現金流出。
因此了解企業長期的獲利能力至關重要。
應該擁有多少家企業的股票呢?
企業家數與分散性之間存在一定的妥協。擁有較多的企業，當某家企業崩壞時能提供更高
的安全性。
相反的，當某幾家企業表現特別好時，我的報酬也會較少。
那麼，有沒有方法能夠得到最多分散性的效益，但不需要投資超過100家企業呢?
有的，90%的分散化效益其實來自於12~18家企業。
因此，持有一個由20家企業所組成的投資組合足以提供超過100家企業所提供的分散化效
益的90%。
關於持有20家企業左右的優點是能夠投資在最好的企業之上。我能擁有讓我感到最自在的
企業，而正是這樣的企業能讓我相信在未能有最好的總報酬。
持有一個包含100家或200家企業的組合，在現實上是難以為繼的。
畢竟很難完全搞懂100家企業的營運模式，而追蹤100家企業的財報肯定需要耗費許多心力
。
但假如是20家企業將會容易的多。
因此，投資在20家左右的企業將是投資於我的最佳想法與保持良好的分散性之間的甜蜜點
。
不過，關於分散性，可不是指企業家數到達20家就表將有良好的分散效果。
舉個例子，假如投資20家上游的石油探勘企業，那麼將不具有分散效果。
同樣的，擁有20家生物科技企業也一樣不具分散性。
做為一個股息成長投資者，應該曝險在不同的產業區塊與不同子產業的企業上。
接下來，將談到不同的投資組合策略。
股息成長組合建構策略
以下有兩種股息成長投資新手的類型:
1.從無到有
2.已有一定金額的資產，計劃轉換到股息成長投資
而這邊文章正是獻給從無到有的投資者，也正是這個章節即將談到的。
建構高品質的股息成長組合是一個過程。
(如何爬一座山比到達山頂更為重要-Yvon Chouinard)
而這個過程肯定需要花時間達成。因此正確的心汰至關重要。
不要想著"我現在沒有10萬(或100萬)美元來建構投資組合，因此我永遠也不可能達成，而
是專注於每月固定儲蓄與投資。
我建議每個月固定從基於你的特定條件下，最高排名的企業買起，久而久之，當一段時間
回首時，你已經以高品質的股息成長企業，建立了一個良好分散化的投資組合。
當投資的時間越久，你擁有的資金也會越多，自然而然，投資組合的分散性也會變得更好
。
無論我使用怎麼樣選擇企業的條件，來做為股息成長的投資組合，終有一天我能夠達到零
成本的階段。
我是一個長期投資者，一但我買了一家企業的股票，我傾向讓這家企業能夠無止境的如雪
球般的加乘我的財富。
在現實生活中，什麼都有可能發生，企業有可能瞬間流失原有的競爭優勢，也許來自於管
理不當，科技變遷，或是遭到競爭對手見縫插針的破壞甚至複製。
當一家企業失去如雪球般的加乘效果時，例如股息不再成長，則是開始思考是否賣出企業
之時。
我最主要的賣出條件，就是當企業縮減股息或者停止發放股息時，這是一個非常清楚的徵
兆來自於兩項原因:
1.對管理階層而言，發放股息不再重要(股東權益不再重要)
2.企業已無法再支應股息發放(企業走下坡)
無論是上述的哪種原因，都不再是能夠為我產生長期財富的企業類型。
當然，凡事總有例外，有時企業在砍股息之後能再重新站起。
不過，從長遠的歷史數據已經告訴我砍股息之後，多半會是糟糕的投資。
(X軸標準差代表風險與波動，Y軸代表年化報酬)
資料來源:An Economic Perspective On Dividends, slide 7
另外，還有另一個賣股票的好理由...
當它變的荒謬與不理智的高估價格時，我會毅然決然的在調整本益比(席勒本益比)高於40
時賣出。
此時，不理智與過份樂觀的情緒已經主導了一切，遠遠超過企業的基本面。
在市場過度自信下，選擇實現資本利得會好過參與其中。
而實現的資本利得，能夠再投入到其它低估的股息成長企業中。
紀律至為關鍵
造就那些能富有退休的族群與其他人不同的地方，就在於其能將原有計劃的目標，牢牢的
釘上並且貫徹。
假如我的投資策略可靠且合理，而我也確確實實地遵循，那麼我將很可能在時光淬煉下表
現得宜。
畢竟股票市場總是曲曲折折，不會是直接走直線。
我可能遭遇到損失50%的情況，假如能夠有堅毅不撓的信念渡過市場下跌，在長時間維度
下，我擁有這些績優企業，將能從雪球的複利效應中得利。
相反的，假如我在事情看起來最糟的時刻選擇賣出，例如2009年3月，那麼我很可能是嚴
重落後整體市場一大截。
遺憾的是，多數個別投資者仍然傾向過度地經常買進與賣出。
這份由Brad Barber and Terrance Odean提出的研究報告顯示了個體投資者不幸的真相。
Barber與Odean分析了78,000位個體投資者的資料，關於何時賣股票與買新股票，資料顯
示他們賣掉的股票之後的回報都優於他們買進的股票。
這表示了人們更傾向在錯誤的時機買賣股票。。。那麼有沒有解決方案呢??
答案是練習什麼都不做，直到企業的本質改變或護城河遭侵蝕，不要在沒有好理由的狀況
下賣出股票。
尤其價格下跌就不是個好理由。
當股價下跌時，我能夠買進更多股數，這是一筆更好且聰明的交易(假設企業沒有重大變
質)。
這樣的行為能夠讓便宜的價格成為絕佳的買進時機，而非賣出。
價值投資的發源地為美國，相對的在美國也有較多投資者以長期投資做為投資策略，
因此，我幾乎所有的價值投資知識都來自於英文文章。
閱讀這些文章，讓我了解到美國人的思維與習慣分析思考的特質，再再的開拓了我的
視野，也成了我每日的精神食糧。
常有國內投資朋友問我如何學習英文，我只能回答"累積的力量"。
打從國小從何嘉仁補習，開啟了我長達25年不間斷使用英文的生活，我一直很喜歡打
遊戲，即使至今仍是XD。
我還記得國一時，我喜歡玩文明帝國2，是一套至今仍有發行新作的策略遊戲，當時
全英文的介面與數百頁的說明書，我就是一字一句的查字典，期間還有許多遊戲陪伴我的
成長過程，如模擬城市，極速快感，柏德之門，暗黑破壞神，Anno1401...等。
網路遊戲興起後，2005年我開始玩了魔獸爭霸WOW，除了英文介面外，我還需要與世
界各地的玩家使用英文溝通，同樣的在2005年我玩了太空戰士11，雖然是日本遊戲公司發
行的，然而我一樣得使用英文與世界各地的玩家溝通，直至2014年新發行的太空戰士14也
是一樣。
在工作上，自我的第一份工作開始，因為性質的關係，我必須查看英文資料，書信往
返也都使用英文，乃至於偶爾的英文會議。
延伸到投資上也是一樣，因為早已很習慣使用英文，因此英文確實是我投資上的一大
優勢，我能夠直接從國外投資者身上學習，也讓我體會到世界共通語言所言不假。
因此，無論是在學業上，玩樂上，工作上，投資研究上，英文早已成為我生活中的一部分
。
就如1.01與0.99的365次方法則，每天進步一點點就足夠。
我不想爭論這是否合乎科學或者視其為蠱惑人心的心靈雞湯，
然而我自己認為人類是個學習能力與適應能力非常強大的生物，而學習總是架構在之前的
基礎上進步，觸類旁通的能力也會隨之增長，以我自身經驗確實是會讓學習速度成指數性
成長，同樣也適用於其它生活上的小事，例如運動健身或是我前述關於學習英文的過程。
以上，與今日談論的主題"雪球效應的威力"有異曲同工之處。
這是一篇翻譯文章，取自作者Ben Reynolds在其部落格Sure Dividend的文章。
原文:The Snowball Effect: How To Multiply Your Wealth
作者同意翻譯授權如下，
雪球威力:如何加乘我的財富
如果我將一顆小雪球推下山丘，最終會發生什麼事呢??
回到資產上，又該如何應用在資產增加上?
當我從山丘上推下一顆小小的雪球時，它會不斷凝聚山丘上的雪。
直到底達山底時，想必已是一顆巨型雪球了。
圖片來源:Calvin's & Hobbes
因為雪球在滾下山的過程，已不斷混合再混合新的雪了。
當雪球變的越大顆時，在每回滾動時都會重新沾上更多的雪。
而這樣的雪球威力，正如同比喻成複利。也解釋了一個看似不起眼的行為在長時間的累積
下能夠產生多麼大的效益。
這篇文章將演示利用雪球效應的威力來加乘我的財富與收入當時光流淌之後。
雪球效應的威力
在談論如何利用雪球效應之前，我必須先了解複利的威力。
而雪球也巧妙的視覺化了複利的力量。
世界上最強的威力莫過於複利-By亞柏特 愛因斯坦
想像著投資1塊錢，每天複利1%，在5年之後會變為7700萬，而7年之後我將會變為世上最
富有的人之一。
然而記住，複利並不是一種快速致富的途徑，它需要時間，而且是非常大量的時間。
畢竟沒有一樣投資能夠每天複利1%的。
在股票市場中，長期的實質報酬率(已扣除3%通膨)是6.9%。在這樣的報酬標準下，資產在
10.5年會成長1倍。
可以看到，在現實生活中要加乘財富需要花上更長時間，然而並不遮掩複利的威力。
舉巴菲特做為例子，其資產超過600億美元，便是來自於長時間的雪球效應帶來的驚人效
益。
而巴菲特使用複利來增加資產來自於幾種投資類型，
1.對股東友好的企業。
2.有強大競爭優勢的企業。
3.於合理價或低於合理價時買進。
"關於投資就是撿起高品質的企業在合理價或以下買進，只要企業仍然是高品質，則持續
持有。"-By Warrent Buffet
接下來文章將討論如何以"投資與巴菲特相同類型的企業"來利用雪球效用。
能如何利用雪球效應的威力?
首先看一下巴菲特的投資組合。以下為比例最高的5家企業合計佔其投資組合的67%。
19.8%投資於富國銀行(WFC)
18.0%投資於卡夫食品(KHC)
13.0%投資於可口可樂(KO)
8.5%投資於國際商業機器(IBM)
8.0%投資於美國運通(AXP)
以上5家企業都是持續配發股息且營運良好的企業:
富國銀行成力於1852年，當前殖利率3.2%
卡夫食品的前身追溯到1865年，當前殖利率3.0%
可口可樂成立於1892年，當前殖利率3.0%
國際商業機器成立於1911年，當前殖利率3.5%
美國運通成立於1850年，當前殖利率2.0%
加權平均巴菲特在前5大持股的殖利率約為3.0%，高於一般市場平均殖利率且都是在時間
的長廊中已証明成功的企業。
投資於這類型的企業無疑是受惠雪球效應的最好方式。
好消息是，我不需要特別花時間去尋覓這樣的企業，已經有一份清單，組成為17家股息連
續成長超過50年的企業，被稱之為股息君王。
股息能夠連續成長超過50年的企業在長時間的驗證下，已足以見證企業的成功。
可口可樂(巴菲特的最大持股之一)正是股息君王之一。
此外，在股息君王中，還有許多廣為人知的企業，如以下:
P&G(PG)，
3M(MMM)，
Johnson & Johnson (JNJ)
閱讀到這邊，也許會覺得:鬼扯，這些企業也許在過去可以成功，但是在未來應該只是老
掉牙吧?
投資者經常浪費驚人的金錢在追逐"那些既新奇又火熱的股票"。
這些沒有受過長時間檢驗的企業，我無法從中得到雪球效應的威力。
複利的兩支腳是穩定與長期，假如企業沒有足以信賴的獲利能力，則無法享受複利的加乘
效果。
假如回到1990年，投資在這些當時已廣為人知的企業，結果會是如何呢?
以下列出7家皆為自1990年，已股息連續成長超過25年以上的企業。而這些企業在當時已
是廣為人知的績優藍籌股，選擇這些企業並不需要天才才辦的到。
然而這些企業在25年後，報酬已昭然若知，這7家企業正是現實生活中的雪球效應(包含股
息再投入)。
企業#1:可口可樂(KO)，股息連續成長54年
在1990年，投資1塊錢在可口可樂至2015年底價值$15.25。換算年化報酬11.5%。
可口可樂在1990年時為全球最大的汽水品牌，在當時已成立98年，而非一家新創企業。
企業#2:勞氏公司(LOW)，股息連續成長53年
勞氏公司目前為美國第2大家居裝修商品零售商，而在1990年時，勞氏為美國第1大。
在1990年，投資1塊錢在勞氏至2015年底價值$108.4；假如當時投資$9,217，至2015年剛
好價值100萬，換算年化報酬率20.6%。
企業#3:寶僑(PG)，股息連續成長60年
寶僑在1990年時，已與現在一樣擁有廣大的知名度。
寶僑擁有許多代表性的品牌，幫寶適尿布，汰漬洗衣精，海倫仙度絲，潘婷，SK2，吉列
刮鬍刀。
寶僑成立於1837年，在1990年時，寶僑已成立153年了，並不是一家年輕的企業。
相同的，寶僑給予投資者長期豐厚的回報。
在1990年，投資1塊錢在寶僑至2015年底價值$16.54，換算年化報酬率11.9%。
企業#4:高露潔棕櫚(CL)，股息連續成長53年
高露潔可回溯前身至1806年，無論是高露潔或是棕櫚的品牌都很容易識別。
除了高露潔牙刷與牙膏外，還有體香膏，沐浴乳， 洗碗精，洗衣精...等。
CL從1893年起配發股息至今不中斷，股息則連續成長53年。
在1990年當時，已股息連續成長27年。
同樣的來看看1990年投資高露潔的投資者的回報。
在1990年，投資1塊錢在高露潔棕櫚至2015年底價值$28.85，換算年化報酬率14.4%。
企業#5:荷美爾食品(HRL)，股息連續成長50年
荷美爾食品成立於1891年，為肉品加工產業的佼佼者，最近才剛宣佈第50年股息連續成長
。
在1990年，投資1塊錢在荷美爾至2015年底價值$29.63，換算年化報酬率14.5%。
嗯，對於一家老掉牙的食物加工企業來說，是還不錯的回報。
企業#6:嬌生(JNJ)，股息連續成長53年
嬌生目前為世界最大的健康照護企業，也是全球最穩定的企業之一。
穩定可從嬌生的的低波動與低標準差得知，其10年股價標準差比其他任何股息連續成長超
過25年的企業都還低，僅有16%。
而這樣變動緩慢的產業與持續成長的企業對於股東在長期投資上儼然是一種嘉惠。
在1990年，投資1塊錢在嬌生至2015年底價值$24.46，換算年化報酬率13.6%。
低波動的股價，使其投資者不需要如其它股票一般需要經歷過大的價格上下擺盪，即可獲
得不錯的報酬。
企業#7:3M(MMM)，股息連續成長58年
3M成立於1902年，是全球最大的應用材料，醫療與手術用品，光學技術與辦公消費產品製
造企業之一。
在1990年當時，3M已成立88年，且已股息連續成長31年。
在1990年，投資1塊錢在3M至2015年底價值$15.43，換算年化報酬率11.6%。
下一個25年擁有雪球效應的企業
重新彙整上述7家現實生活中的雪球:
1.勞氏企業從1塊錢成長至108.49塊錢
2.荷美爾食品從1塊錢成長至29.63塊錢
3.高露潔棕櫚從1塊錢成長至28.85塊錢
4.嬌生從1塊錢成長至24.46塊錢
5.寶僑從1塊錢成長至16.54塊錢
6.3M從1塊錢成長至15.43塊錢
7.可口可樂從1塊錢成長至15.25塊錢
做為比較，以Vanguard追蹤S&P500的指數化基金(VFINX)，從1990年至2015年，投資1塊錢
會成長至9.61，換算年化報酬率9.1%。
上述7家雪球企業的回報都超過S&P500平均，儘管都是廣為人知的老掉牙企業且已有很長
的股息配發歷史。
然而...
哪些企業會是下一個25年的雪球效應呢?
其實並不需要自己重新發明新的輪子，只要關注這些股息成長冠軍或是股息成長君王就應
該足矣。
關於那些準備尋找具有雪球效應的投資人應該找尋以下條件:
1.略高於平均的殖利率
2.低於平均本益比
3.長遠的股息配發歷史
其中最重要的條件為第3點:長遠的股息配發歷史。因此我只會選擇股息貴族清單中的企業
。
股息貴族的條件必須連續股息成長超過25年且為S&P500成份股，目前僅有50家企業符合條
件。
除了股息貴族為必要條件外，
我還會篩選:
1.殖利率高於S&P500的平均2.1%
2.本益比低於S&P500的平均22.6
目前有24家股息貴族符合條件。我依據預期總報酬作為排序，長期總報酬等於當前殖利率
加上預估EPS成長率，下面列舉長期總報酬(年化)前10名的企業:
1.氣體產品與化學公司(APD):長期預期總報酬(年化)10.8%
2.普信集團資產管理(TROW):長期預期總報酬(年化)10.9%
3.寶僑(PG):長期預期總報酬(年化)11.2%
4.濱特爾(PNR):長期預期總報酬(年化)11.4%
5.3M(MMM):長期預期總報酬(年化)11.7%
6.愛默生電器(EMR):長期預期總報酬(年化)12.5%
7.亞培大藥廠(ABT):長期預期總報酬(年化)12.5%
8.HCP醫療照護REITs(HCP):長期預期總報酬(年化)12.6%
9.芬塔醫療照護REITs(VTR):長期預期總報酬(年化)12.8%
10.阿歇丹尼爾斯‧米德蘭(ADM):長期預期總報酬(年化)13.3%
以上10家企業為符合篩選條件的股息成長貴族，是最有機會能運用雪球效應所帶來優勢的
企業。
這類雪球企業都擁有強健的競爭優勢與堅固的護城河，證據就在於時間的長廊中以證明其
營運模式可行以及穩定的股息成長。
長期投資於對股東友好的高品質企業，且當它處於合理價或是低估價時，將非常有可能會
為我產生複利效果。
記住!!!當選擇投資的企業時，務必想起雪球效應這件事。
沒有留言:
張貼留言
你發現了這篇網誌的留言板，在這留點什麼吧|д･)