社會責任投資( SRI )

 

永續能源是永續投資的多種形式之一。

社會責任投資( SRI ) ^[ a ]是一種尋求在道德、社會或環境目標的同時考慮財務回報的投資 策略。 ^[ 1 ] SRI 從業者所認可的關注領域通常與環境、社會和治理(ESG) 主題相關。 影響力投資可以被視為社會責任投資的一個子集，它通常更加積極主動，專注於透過投資有意識地創造社會或環境影響。生態投資（或綠色投資）是注重環境保護的社會責任投資（SRI） 。

一般來說，具有社會責任感的投資者鼓勵他們認為能夠促進環境管理、消費者保護、人權以及種族或性別多樣性的企業實踐。一些社會責任投資機構避免投資那些被認為具有負面社會影響的企業，如酒精、菸草、快餐、賭博、色情、武器、化石燃料生產或軍事。^[ 2 ] 社會責任投資是影響並在某些情況下管理資產管理者如何投資組合的幾個相關概念和方法之一。^[ 3 ]「社會責任投資」一詞有時狹義地指在決定是否應將公司納入投資組合之前，透過篩選公司的 ESG 風險來避免損害的做法。^[ 4 ]然而，該術語的使用範圍也更廣泛，包括更積極主動的實踐，例如影響力投資、股東倡導和社區投資。^[ 5 ]投資人Amy Domini認為，股東倡議和社區投資是社會責任投資的支柱，而只進行負面篩選是不夠的。^[ 6 ]

衡量社會、環境和道德問題是微妙而複雜的，取決於需求和背景。^[ 7 ]一些評級公司開發了ESG風險評級和篩選作為資產管理者的工具。^[ 8 ] 這些評級公司根據多種風險因素對公司和專案進行評估，並通常為每個被評級的公司或專案分配一個總分。 

歷史

社會責任投資（SRI）的起源可以追溯到宗教公誼會（貴格會）。 1758 年，貴格會費城 年會禁止成員參與奴隸貿易－買賣人類。

約翰衛斯理(John Wesley ，1703-1791)是 SRI 最善於表達的早期採用者之一，他是衛理公會 (Methodism)的創始人之一。韋斯利的講道「金錢的使用」概述了他的社會投資的基本原則：不要透過商業行為傷害鄰居，並避免制革和化學生產等可能損害工人健康的行業。^[ 9 ]一些最著名的社會責任投資應用是出於宗教動機。投資人會避開「有罪」的公司，例如那些與槍支、酒類和菸草等產品相關的公司。

現代社會責任投資時代是在20 世紀 60 年代的社會政治氣候中演變的。^[ 1 ]在此期間，關心社會的投資者越來越多地尋求解決婦女平等、公民權利和勞工問題。馬丁路德金發起或管理的經濟發展項目，例如蒙哥馬利公車抵制運動和芝加哥的麵包籃行動項目，建立了社會責任投資的早期模式。金將持續對話與抵制以及針對特定企業的直接行動結合在一起。一些社會投資者進一步融入了對越戰的擔憂。 ^{[ 10 ] [ 11 ]} 1972 年 6 月的一張照片是那個時代的標誌性照片，照片中一位名叫Phan Thị Kim Phúc的 9 歲女孩赤身裸體，尖叫著跑向一名攝影師，她的背部被落在她村莊的凝固汽油彈灼傷這張照片引發了人們對凝固汽油彈製造商陶氏化學公司的特別憤怒，^[ 12 ]並引發了全國範圍內針對陶氏化學公司和其他被視為從越南戰爭中獲利的公司的抗議活動。

在 1950 年代和 1960 年代，工會將多雇主退休基金資金用於有針對性的投資。例如，聯合礦工基金投資於醫療設施，國際婦女服裝工人聯盟（ILGWU）和國際電氣工人兄弟會（IBEW）資助工會建造的住房計畫。^[ 13 ]工會也尋求利用退休金股票來推動股東在代理權爭奪和股東決議中的積極行動。 1978 年， 《北方將再次崛起：20 世紀 80 年代的退休金、政治和權力》以及作者Jeremy Rifkin和 Randy Barber隨後的組織努力推動了退休基金的社會責任投資活動。到 1980 年，總統候選人吉米卡特 (Jimmy Carter)、羅納德雷根 (Ronald Reagan)和傑瑞布朗 (Jerry Brown)提倡退休金投資採取某種社會導向。^[ 14 ]

SRI 在結束南非種族隔離政府方面發揮了重要作用。 1960 年沙佩維爾大屠殺後，國際社會對種族隔離的反對加強了。 1971 年，萊昂·沙利文牧師（當時是通用汽車公司董事會成員）起草了南非商業實踐行為準則，該準則後來被稱為“沙利文原則”。然而，記錄沙利文原則應用的報告稱，美國公司並沒有試圖減少南非的歧視。由於這些報導和不斷增加的政治壓力，美國各地的城市、州、大學、宗教團體和退休基金開始從在南非運營的公司撤資。 1976年，聯合國對南非實施強制武器禁運。從 1970 年代到 1990 年代初，大型機構避免在種族隔離制度下的南非進行投資。隨後出現的負投資流最終迫使代表南非雇主 75% 的企業團體起草一份憲章，呼籲結束種族隔離。雖然社會責任倡議的努力本身並沒有結束種族隔離，但它確實向南非商界施加了有說服力的國際壓力。

1990 年代中後期，SRI 開始關注各種其他議題，包括菸草股票、共同基金代理揭露和其他問題。

自 1990 年代末期以來，社會責任投資越來越被定義為促進環境永續發展的一種手段。^[ 15 ]許多投資者認為全球氣候變遷的影響是重大的商業和投資風險。CERES於1989 年由瓊·巴伐利亞(Joan Bavaria) 和第一屆地球日協調員丹尼斯·海耶斯(Dennis Hayes) 創立，是投資者、環保組織和其他有興趣與公司合作解決環境問題的公共利益團體的網絡。^[ 16 ]

1989 年，SRI 產業的代表齊聚落基山脈會議召開首屆SRI ，交流想法並為新舉措注入動力。此後名稱已更改為 SRI^會議，該會議每年在綠色建築認證機構^舉行，自 2006 年以來每年吸引了 550 多人參加。全國各地的顧問合作，提供專門從事可持續和負責任投資的投資組合。

世界上第一家提供 SRI 研究的賣方經紀公司是巴西Unibanco銀行。該服務由Unibanco SRI銀行聖保羅總部的分析師 Christopher Wells於 2001 年 1 月推出。它的目標是歐洲和美國的社會責任投資基金，但也被發送給巴西境內外的非社會責任投資基金。該研究涉及巴西上市公司的環境和社會問題（但不是治理問題）。它被免費發送給 Unibanco 的客戶。這項服務一直持續到2002年中期。

借鑒該產業利用撤資作為反對種族隔離的工具的經驗，蘇丹撤資特別工作組於 2006 年成立，以應對蘇丹達爾富爾地區發生的種族滅絕事件。 ^[ 18 ] 2007 年《蘇丹責任與撤資法案》得到了美國政府的支持。

最近，一些社會投資者尋求解決世界各地受各公司商業行為影響的原住民的權利問題。 2007年，SRI在落基山脈會議上專門召開了一次特別的會前會議，以解決原住民所關心的問題。健康的工作條件、公平的工資、產品安全和平等的就業機會也仍然是許多社會投資者關注的主要議題。^[ 19 ] 2010年代中期，一些基金制定了性別視角投資策略，以促進工作場所公平以及婦女和女孩的普遍福祉。^[ 20 ]

目前的策略

社會責任投資在美國和歐洲都是一個不斷成長的市場。尤其是已成為指導各類基金和帳戶投資策略的重要原則。^[ 21 ]

政府控制的資金

由退休基金等政府控制的基金往往是投資領域的重要參與者，並受到公民和激進團體的壓力，要求採取鼓勵道德企業行為、尊重工人權利、考慮環境問題和避免侵犯人權。對此類政策的一項突出支持是挪威政府退休基金，該基金的任務是避免「構成不可接受風險的投資，該基金可能會導致不道德行為或不作為，例如違反基本人道主義原則、嚴重侵犯人權」 、嚴重貪腐或嚴重環境破壞」。^[ 22 ]

在 2000 年代和 2010 年代，退休基金^{[需要更新]}面臨著從軍火公司BAE Systems撤資的壓力，部分原因是反武器貿易運動(CAAT) 發起的一場運動。^[ 23 ] 利物浦市議會 成功通過了一項從該公司撤資的決議，^[ 24 ]但蘇格蘭綠黨在愛丁堡市議會的類似嘗試遭到了自由民主黨的阻止。^[ 25 ]

共同基金和 ETF

2014 年趨勢報告統計的社會責任共同基金數量從2012 年的333 個、2010 年的250 個、2005 年和2007 年的173 個、2003 年的189 個和2001 年的167 個增加到2014 年的415個。​ETF 增加其 2007 年報告確定了 22.5 億美元的淨資產，這是第一份追蹤 ETF 的趨勢報告[11]。與1974 年《僱員退休收入保障法案》(ERISA) 不同的是，該法案嚴重限制了在管理企業和塔夫脫-哈特利退休金資產時考慮社會責任目標的程度（由於ERISA 的首要目標是保障僱員退休金），^[ 26 ]只要滿足 1940 年《投資公司法》的揭露和其他要求，註冊投資公司就可以考慮這些因素。^[ 27 ] 美國 SIF維護描述其成員公司提供的社會責任共同基金的圖表。

關鍵：X = 沒有投資； P = 積極投資； R = 限制投資； NS = 無螢幕。

基金	酒精	菸草	賭博	防禦/武器	動物測試	產品/服務	環境	人權	勞動關係	就業/平等	社區投資	代理投票
Access Capital 策略社區投資基金[ 28 ]	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	磷	X
AHA平衡基金 – 機構類別	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
AHA 多元化股票基金 – 機構類別	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
AHA 多元化股票基金 – N 級	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
AHA 完全到期固定收益基金 – 機構類別	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
AHA 完全到期固定收益基金 – N 級	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
AHA 有限期限固定收益基金 – 機構類別	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
AHA 有限期限固定收益基金 – N 級	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
AHA社會責任股票 I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
AHA 社會責任股權 N	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
Appleseed 基金[1]	右	右	右	右	NS	NS	磷	磷	磷	NS	磷	V
艾瑞爾感謝基金[2]	NS	X	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
阿里爾焦點基金	NS	X	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
阿里爾基金	NS	X	NS	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
Azzad道德收入基金[3]	X	X	X	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
Azzad 道德中盤基金	X	X	X	X	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	V
光明學生基金[4]	X	X	X	X	X	X	X	X	X	磷	X	X
‘基金’	酒精	菸草	賭博	防禦/武器	動物測試	產品/服務	環境	人權	勞動關係	就業/平等	社區投資	代理投票
卡爾弗特積極配置基金[5]	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特資本累積A [6]	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特資本累積 B [7]	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特資本累積C [8]	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特保守配置基金[9]	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特全球替代能源基金 A [10]	NS	NS	NS	NS	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
卡爾弗特全球水基金[11]	X	NS	NS	X	NS	X	NS	磷	NS	NS	NS	V
卡爾弗特國際機會基金[12]	右	右	NS	NS	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
卡爾弗特大盤成長A	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特大盤成長 B	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特大盤成長型 C	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特大盤成長 I	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特中型價值基金	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特適度配置基金	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特新視野小型股 A	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特新視野小型股 B	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特新視野小型股 C	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
‘基金’	酒精	菸草	賭博	防禦/武器	動物測試	產品/服務	環境	人權	勞動關係	就業/平等	社區投資	代理投票
卡爾弗特小型價值基金	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會指數A	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會指數 B	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會指數 C	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會指數 I	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資平衡A	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資平衡C	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資債券A	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資增強型股票 A	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資增強型股權 B	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資增強型股權 C	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資股權A	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資股權C	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特社會投資股權 I	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特世界價值國際A	X	X	NS	右	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
卡爾弗特世界價值觀國際 C	X	X	NS	右	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
CRA合格投資[13]	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	磷	X
‘基金’	酒精	菸草	賭博	防禦/武器	動物測試	產品/服務	環境	人權	勞動關係	就業/平等	社區投資	代理投票
多明尼歐洲亞太社會股權 A [14]	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
多米尼歐洲亞太社會公平 I [15]	X	X	X	X	磷	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
多米尼歐洲社會公平A	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
多米尼歐洲社會公平 I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
多明尼機構社會公平	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
多明尼·太平洋亞洲社會股權A	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
Domini PacAsia 社會公平 I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
多明尼社會公債[16]	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
多米尼社會公平A	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
多米尼社會公平我	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
主顯節信仰與家庭價值 100 基金 – A 級[17] [18]	右	右	右	右	NS	NS	磷	磷	磷	磷	NS	V
Epiphany Faith and Family Values 100 基金 – C 級	右	右	右	右	NS	NS	磷	磷	磷	磷	NS	V
Epiphany Faith and Family Value 100 基金 – N 級	右	右	右	右	NS	NS	磷	磷	磷	磷	NS	V
Gabelli SRI 綠色基金公司 A [ 29 ]	右	右	右	X	NS	磷	磷	NS	NS	NS	NS	V
Gabelli SRI 綠色基金公司 AAA [ 29 ]	右	右	右	X	NS	磷	磷	NS	NS	NS	NS	V
Gabelli SRI 綠色基金公司 C	右	右	右	X	NS	磷	磷	NS	NS	NS	NS	V
Gabelli SRI 綠色基金公司 I	右	右	右	X	NS	磷	磷	NS	NS	NS	NS	V
綠色世紀平衡[19]	NS	X	NS	右	右	磷	磷	NS	NS	NS	NS	V
綠世紀股權	X	X	X	右	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
誠信成長與收入基金[20]	X	X	X	NS	右	NS	磷	右	右	右	NS	V
‘基金’	酒精	菸草	賭博	防禦/武器	動物測試	產品/服務	環境	人權	勞動關係	就業/平等	社區投資	代理投票
Legg Mason Prt 社會意識基金 A	NS	右	NS	右	NS	NS	磷	磷	磷	磷	NS	V
Legg Mason Prt 社會意識基金 B	NS	右	NS	右	NS	NS	磷	磷	磷	磷	NS	V
Merrion 股票經紀人社會意識基金 C	NS	右	NS	右	NS	NS	磷	磷	磷	磷	NS	V
Praxis成長指數基金A [21]	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis 成長指數基金 I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis影響力債券基金A	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis 影響力債券基金 I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis國際指數基金會A	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis國際指數基金會I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis 小型股指數基金 A	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis 小型股指數基金 I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis價值指數基金A	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Praxis價值指數基金I	X	X	X	X	NS	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
路博邁社會責任投資[22]	X	X	X	X	右	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
新另類基金 [23]	X	X	X	X	X	磷	磷	磷	磷	磷	磷	X
‘基金’	酒精	菸草	賭博	防禦/武器	動物測試	產品/服務	環境	人權	勞動關係	就業/平等	社區投資	代理投票
帕納塞斯核心股票基金[24]	X	X	X	X	右	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
帕納塞斯基金[25]	X	X	X	X	右	磷	X	磷	磷	磷	磷	V
帕納塞斯收益固定收益[26]	X	X	X	X	右	磷	X	磷	磷	磷	NS	V
帕納塞斯中盤基金[27]	X	X	X	X	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
帕納塞斯小型股基金	X	X	X	X	右	磷	X	磷	磷	磷	磷	V
帕納塞斯奮進基金	X	X	X	X	右	磷	X	磷	磷	磷	磷	V
和平世界平衡	右	X	右	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
世界和平增長	右	X	右	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
和平世界高收益債券	右	X	右	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
Pax 世界價值基金 – 個人投資者	NS	X	右	X	右	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
Pax 世界價值基金 – 機構級	NS	X	右	X	右	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
Pax World女性股票基金 – 個人投資者	NS	X	右	X	右	右	右	NS	右	右	NS	V
Pax World女性股票基金 – 機構級	NS	X	右	X	右	右	右	右	右	右	NS	V
作品集 21 [28]	NS	X	右	右	右	磷	磷	右	右	右	磷	V
投資組合 21機構[29]	NS	X	右	右	右	磷	磷	右	右	右	NS	V
聖天諾永續核心機會基金[30]	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
聖天諾永續新興公司基金	X	X	X	右	右	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
SPDR 性別多元指數 ETF (SHE)	X	X	X	X	X	X	X	磷	磷	磷	NS	V
TIAA-CREF	右	右	右	右	NS	磷	磷	磷	磷	磷	NS	V
Flex總回報公用事業基金[31]	X	X	X	X	X	磷	磷	NS	磷	磷	NS	V
先鋒富時社會指數基金[32]	X	X	X	X	X	NS	X	X	NS	NS	NS	NS
WVH Ethical Inc. 社會平衡基金	X	X	右	X	右	磷	磷	磷	磷	磷	磷	V
WVH Ethical Inc. 社會股權基金	X	X	右	X	右	磷	磷	磷	右	磷	X	V
WVH Ethical Inc. 綠色成長基金[33]	右	右	右	右	右	磷	磷	NS	NS	NS	NS	V
x羅素3000 [ 30 ]	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	NS	X

單獨管理的帳戶

根據《2014年美國可持續、負責任和影響力投資趨勢報告》，獨立帳戶經理中，有214個獨特的獨立帳戶工具或策略，資產達4,330億美元，將ESG因素納入投資分析。如果獨立帳戶受《僱員退休收入保障法》管轄，則投資決策基於計劃參與者經濟回報最大化以外的因素的程度受到法律限制。^[ 26 ]

股東倡議

股東決議由各種機構投資者提出，包括公共退休基金、信仰投資者、社會責任共同基金和工會。 2004年，信仰組織提出了129項決議，而社會責任基金提出了56項決議。^[ 31 ]

各國對股東決議的規定各不相同。在美國，它們主要由證券交易委員會（負責監管共同基金並適用 1940 年法案^[ 32 ]）和勞工部（負責監管某些計劃並適用 ERISA）來確定。^[ 33 ]

這些監管制度要求退休金計劃和共同基金揭露它們如何代表投資者投票。^[ 34 ]美國股東組織了各種團體以促進聯合提交決議。其中包括機構投資者委員會、跨宗教企業責任中心和美國 SIF。

2012年至2014年，超過200家美國機構和投資管理公司提交或共同提交提案。截至 2013 年底，這些機構和資金管理者總共控制著 1.72 兆美元的資產。^[ 35 ]

社區投資

社區投資是社會責任投資的一個子集，允許直接投資於社區組織。社區投資機構利用投資者資本為個人和組織提供融資或擔保貸款，這些個人和組織歷來被傳統金融機構拒絕獲得資本。這些貸款用於美國和英國的住房、小型企業創建、教育或個人發展，^[ 36 ]或提供給國外當地金融機構，為國際社區發展提供資金。社區投資機構通常提供培訓和其他類型的支援和專業知識，以確保貸款成功並為投資者帶來回報。^[ 37 ]

2012年 至 2014年，社區投資成長了近 5%。

投資策略

投資資本市場

社會投資者使用多種策略來最大化財務回報並嘗試最大化社會公益。這些策略旨在透過降低永續企業的資本成本和提高不可持續企業的資本成本來創造變革。支持者認為，獲得資本是推動未來發展方向的因素。越來越多的評級機構收集公司 ESG 行為的原始數據，並將這些數據匯總到指數中。^[ 38 ]經過幾年的成長，評級機構產業最近進入了整合階段，透過併購減少了創始數量。^[ 39 ]

ESG整合

ESG整合是最常見的責任投資策略之一，需要將環境、社會和治理（「ESG」）標準納入股權投資的基本分析中。根據非營利投資者責任研究中心 (IRRCi) 的說法，資產管理公司之間的 ESG 整合方法差異很大，取決於：^[ 40 ]

• 管理階層：誰負責組織內的 ESG 整合？
• 研究：分析中考慮了哪些 ESG 標準和因素？
• 應用：ESG標準在實務上如何應用？

陰性篩檢

根據社會或環境標準，負面篩選將某些證券排除在投資考量之外。例如，許多有社會責任的投資者篩選煙草公司的投資。^[ 41 ]

運行時間最長的 SRI 指數 Domini 400（現為MSCI KLD 400）於1990 年5 月啟動。 500 指數為^8.66 % 。

各種學術研究發現社會責任投資基金方向與財務績效之間呈現正相關、負相關和中性相關。^{[ 43 ] [ 44 ]}

撤資

撤資是指主要基於對公司某些業務活動的道德、非財務方面的反對，從投資組合中移除股票的行為。最近，經過六個月的財務分析和審議，CalSTRS（加州州立教師退休系統）宣布從其投資組合中刪除超過 2.37 億美元的菸草資產。

股東積極性

股東積極主義努力試圖對公司行為產生正面影響。^[ 45 ]這些努力包括就關注的問題與公司管理層進行對話，以及提交代理決議並進行投票。進行這些活動的信念是，社會投資者透過合作，可以引導管理層走上一條能夠隨著時間的推移改善財務業績並增進股東、客戶、員工、供應商和社區福祉的道路。根據統合分析，約 90% 的 ESG 研究顯示 ESG 與財務績效之間存在非負相關關係，其中大多數顯示呈正相關關係。這項證據表明，ESG 考慮因素可以改善風險管理、節省成本和獲得資本，從而增強整體財務健康。^[ 46 ]最近也報導了「投資者關係激進主義」運動，其中投資者關係公司協助股東積極分子團體有組織地推動公司內部的變革。這通常是透過利用他們對公司、公司管理（通常是直接關係）和整個證券法的深入了解來完成的。^[ 47 ]對沖基金也是主要的積極投資者；雖然有些人追求對社會負責的投資目標，但許多人只是尋求基金回報最大化。^[ 48 ]受《僱員退休收入保障法》約束的退休金計劃在參與股東激進主義或利用計劃資產提升公共政策立場的能力方面受到更多限制；計劃資產的任何支出都必須旨在提高參與者的退休收入。^[ 49 ]

股東參與

股東參與是股東激進主義的一種較不活躍的子類型，需要對所有投資組合公司的非財務表現進行廣泛監控。在股東參與對話中，被投資方會收到關於如何在其影響範圍內改善 ESG 議題的建設性回饋。^[ 50 ]

積極投資

積極投資是新一代的社會責任投資。^[ 43 ]它涉及對被認為具有正面社會影響的活動和公司進行投資。積極投資表明該行業對透過投資推動變革的方法進行了廣泛的改革。積極投資超越了傳統的社會責任投資，不僅避免有害產業，而且積極尋找和支持能夠創造可衡量的正面社會和環境影響的公司和專案。這種方法包括對再生能源（例如太陽能和風能項目）、經濟適用房開發、教育科技新創公司、醫療保健創新和永續農業倡議等領域的投資。這些投資旨在為社會和環境帶來財務回報和實際利益。這種投資方法允許投資者透過選股積極表達他們對社會正義和環境等企業行為問題的價值觀，而無需犧牲投資組合多元化或長期業績。^[ 51 ]積極的篩選推動了永續發展的概念，不僅是在狹隘的環境或人道主義意義上，而且是在公司競爭和成功的長期潛力的意義上。^[ 43 ] 2015年，摩根士丹利對10,000只基金進行了審查，得出的結論是「強可持續性」投資的表現優於弱可持續性投資，^[ 52 ]解決了積極影響和財務回報之間權衡的想法。^[ 53 ]而全球影響力投資網絡2015年關於私募股權和創投影響力投資基準和回報的報告發現，市場利率或跑贏市場的回報在影響力投資中很常見。^[ 54 ]

影響力投資

影響力投資是積極投資的另類投資（即私募股權）方法。 2014年，英國擔任八國集團主席國，成立了社會影響力投資工作小組，該工作組發布了一系列報告，將影響力投資定義為「有意針對特定社會目標和財務回報並衡量兩者成就的投資」。^[ 55 ] 影響力投資，將可能產生社會或環境影響的企業資本化，其規模是純粹的慈善介入通常無法達到的。^[ 56 ]這種資本可以採取多種形式，包括私募股權、債務、營運資金信貸額度和貸款擔保。近幾十年來的例子包括小額信貸、社區發展融資和清潔技術的許多投資。影響力投資源自於創投界，投資者通常會積極指導或領導公司或新創企業的發展。

社區投資

透過直接投資於機構而不是購買股票，投資者能夠創造更大的社會影響：在二級市場購買股票所花費的資金歸股票的前所有者所有，並且可能不會產生社會公益，而投資於社區的資金機構投入工作。例如，投資社區發展金融機構的資金可能被該機構用於減輕貧困或不平等、為服務不足的社區提供資本獲取機會、支持經濟發展或綠色商業，或創造其他社會公益。 1984 年，Trillium 資產管理公司的創始人 Joan Bavaria 邀請社區經濟研究所 (ICE) 的Chuck Matthei參加美國 SIF的會議，ICE 是一個幫助社區創建和維持土地信託的組織。這很可能是擁有貸款基金的非營利組織第一次直接與 SRI 經理人會面。 Trillium 客戶於當年稍後開始投資 ICE。

全球背景

社會責任投資是一種全球現象。由於業務範圍本身的國際化，社會投資者經常投資於具有國際業務的公司。隨著國際投資產品和機會的擴大，國際社會責任投資產品也正在擴大。已開發國家和發展中國家的社會投資者隊伍都在不斷壯大。 2006年，聯合國環境規劃署推出了負責任投資原則，為投資者將環境、社會和治理（ESG）因素納入投資過程提供了一個框架。 PRI 擁有超過 1,500 個簽署方，管理超過 60 兆美元的資產。^[ 57 ]

全球永續投資聯盟(GSIA) 是由世界各地的會員制永續投資組織組成的合作組織，包括歐洲永續投資論壇(Eurosif)、英國永續投資和金融協會( UKSIF )、澳洲責任投資協會( RIAA)、責任投資協會（加拿大RIA）、永續與責任投資論壇（美國SIF）、荷蘭永續發展投資者協會（VBDO）和日本永續投資論壇。 GSIA 的使命是加深永續投資組織在全球層面的影響力和知名度。

《2018年全球永續投資評論》是本兩年報告的第四版，仍然是唯一一份整理歐洲、美國、日本、加拿大、澳洲和紐西蘭區域永續投資論壇市場研究結果的報告。它透過 GSIA 成員（Eurosif、日本永續投資論壇 (JSIF)、澳洲責任投資協會、加拿大 RIA 和美國 SIF）的深入區域和國家報告，提供了 2018 年初這些市場可持續投資的概況。該報告還包括來自非洲投資影響晴雨表的非洲永續投資市場數據，以及來自負責任投資原則的拉丁美洲數據。

2018年報告顯示，截至2018年初，全球五個主要市場的永續投資資產達30.7兆美元，兩年內成長了34%。 2016年至2018年，成長最快的地區是日本，其次是澳洲/紐西蘭和加拿大。這些也是前兩年成長最快的三個地區。根據永續投資資產的價值，最大的三個地區是歐洲、美國和日本。

晨星公司 2020 年全球分析表明，永續基金的資產達到近 1.7 兆美元。^[ 58 ]美國可持續基金的淨流入超過510億美元。^{[ 59 ] [ 60 ]}

ESG評等機構

資產管理公司和其他金融機構越來越依賴ESG評級機構來評估、衡量和比較公司的ESG績效。^[ 61 ] Sustainalytics和RepRisk是專門 ESG 評級機構的兩個例子，而S&P Global等全球信貸機構也看到了將 ESG 評級添加到其數據產品中的價值。^[ 62 ]

澳洲負責任、道德和影響力的投資

根據澳洲責任投資協會發布的《2020 年澳洲責任投資基準報告》，2019 年，以責任投資方式管理的基金在澳洲專業管理投資總額中所佔的比例連續第19 年增長，管理資產達到11,490 億澳元，較 2018 年成長 17%。

報告顯示，在澳洲和多產業的負責任投資基金在 1 年、3 年、5 年和 10 年的時間範圍內表現優於主流基金。

澳洲責任投資管理人仍然傾向於將ESG 整合、企業參與和投票置於負面和基於規範的篩選之上，作為構建投資組合的主要責任投資方法，但管理人越來越多地推動資本轉向可持續發展主題和影響力投資配置，並分配給綠色、社會自去年以來，永續發展債券增加了一倍以上。

負責任投資業對化石燃料的負面篩選正開始引起消費者的興趣。 2018年，進行負面篩檢的調查受訪者的責任投資資產管理規模中只有5%進行了化石燃料篩檢。 2019年，責任投資AUM中有19%被篩選為化石燃料，較前一年增加14個百分點。對於使用 RIAA 的負責任回報搜尋和比較工具進行道德投資的消費者來說，最重要的排除篩選是化石燃料、侵犯人權和軍備。

在新西蘭進行負責任、道德和影響力的投資

澳洲責任投資協會的年度《2020 年新西蘭責任投資基準報告》詳細介紹了截至2019 年12 月31 日的12 個月內新西蘭責任投資市場的規模、增長、深度和表現，並將這些結果與更廣泛的紐西蘭金融市場進行了比較。 2019年，負責任投資方法管理的基金佔紐西蘭專業管理投資總額的比例成長至2019年的1,535億紐西蘭元。

紐西蘭負責任的投資者越來越多地將注意力從篩選菸草和軍火等有害產業轉向在投資時考慮更廣泛的環境、社會和公司治理（ESG）因素。影響力投資從 2018 年的 3.58 億紐西蘭元成長到 2019 年的 47.4 億紐西蘭元，成長了 13 倍多。

英國的道德投資

1985 年，Friends Provident 推出了第一個經過道德篩選的投資基金，其標準排除了菸草、武器、酒精和壓迫性政權。^[ 63 ]自 1985 年以來，已有 90 多個投資基金推出，提供廣泛的投資標準；既有負面篩選，也有積極的投資標準，即投資於促進永續發展的公司。

自1985年以來，大多數主要投資機構都推出了道德和社會責任基金，儘管這引發了關於「道德」投資一詞的使用的大量討論和爭論。^[ 64 ]這是因為每個基金管理組織傾向於採用略有不同的方法來管理其基金。

近年來，高社會影響力投資市場不斷成長；這是一種投資方式，接受投資的企業將社會或環境目標作為主要目的。^{[需引用] [ 65 ]}

英國機構也透過影響力投資基金更多地參與社會投資，其中包括德意志銀行和NESTA等機構，以及 Big Issue Invest 等其他機構，後者是The Big Issue集團的一部分。

截至 2014 年 6 月，EIRIS 估計英國綠色和道德零售基金投資超過 135 億英鎊。這項估計是基於大約 85 個英國註冊的綠色或道德零售基金，並且力求不包括投資於英國境外註冊的道德基金的英國資金。^[ 66 ]

在高等教育中

2007年，耶魯大學德懷特霍爾組織發起了美國第一個由大學部學生經營的社會責任投資基金，稱為德懷特霍爾社會責任投資基金。^{[ 67 ] [ 68 ]}

2013年，愛丁堡大學採取了全面的責任投資政策，^[ 69 ]使其成為英國最早這樣做的大學之一。該政策包括撤資化石燃料以及增加對再生能源和永續技術的投資。

與傳統投資比較

雖然傳統投資在做出投資決策時只關注傳統的風險和回報考慮因素，但社會責任投資會考慮上述的其他道德因素。因此，常出現這樣的問題：在做出投資決策時是否符合道德規範是否能帶來經濟回報。關於在做出投資決策時遵循道德和社會責任是否會獲得或失去什麼的爭論仍在繼續。多項研究發現，沒有確切的證據顯示社會責任投資的表現是否優於傳統投資，反之亦然。

比較投資組合和基金表現

各地的多項研究使用不同的模型和方法來衡量績效，分析了社會責任投資（SRI）和傳統投資（CI）的績效。使用卡哈特四因素模型，^[ 70 ]發現，買入具有高 SRI 分數的股票，同時賣出具有低 SRI 分數的股票的方法產生了每年高達 8.7% 的正異常表現，這表明投資者可以實現他們的道德目標而不損害他們的財務表現。^[ 71 ]同樣使用卡哈特四因素模型，指出環保企業的超額報酬率為 7%。然而，^[ 72 ]使用類似的方法發現 SRI 股票的表現與傳統股票在統計上沒有差異。相較之下，^[ 73 ]也使用卡哈特四因素模型發現，包含「罪惡股票」（酒精、菸草、博彩）的投資組合的表現明顯優於類似的可比較股票，這表明SRI 股票的投資者可能會虧損。然而，在控制管理技能、交易成本和費用後，^[ 74 ]發現包含「罪惡」股票的投資組合和類似的 SR 投資組合之間沒有表現出色。其他一些研究將社會責任投資基金的績效與傳統基金進行了比較。雖然有些研究僅使用資本資產定價模型來比較績效^{[ 75 ] [ 76 ]}），但其他研究則使用多因素模型，例如Fama-French三因素模型和Carhart四因素模型。^{[ 77 ] [ 78 ] [ 79 ] [ 80 ] [ 81 ] [ 82 ] [ 83 ]}這些研究發現，SRI 與傳統基金之間的表現沒有統計上的顯著差異。

比較股市指數表現

考慮到基金績效的差異可能是由於投資組合選擇/建構過程和/或基金經理人的能力造成的，而不一定是由於投資本身的性質，一些研究轉而比較股票市場指數的表現。其中兩項開創性研究將Domini 400 社會指數與標準普爾 500 指數的表現進行了比較。^{[ 84 ] [ 85 ]}使用夏普比率和資本資產定價模型來估計Jensen alpha進行比較，發現兩個指數的表現沒有顯著差異。後續研究將 1990 年至 2004 年間四個 SRI 指數（Domini 400 Social Index、Calvert Social Index、Citizen's Index 和Dow Jones Sustainability Indices US Index）的表現與標準普爾 500指數進行了比較，發現 SRI 指數的回報率超過標準普爾500 指數的回報率，儘管它們在統計上並不顯著。^[ 86 ]其他人僅關注美國^[ 86 ]以及透過研究全球 29 個 SRI 指數的表現來關注美國以外的地區。^[ 87 ]使用資本資產定價模型來估計 Jensen 的 alpha 作為績效指標，沒有發現績效不佳/過高的顯著證據。使用邊際條件隨機優勢對全球範圍內的 SR 指數與傳統指數的表現進行比較後發現，「有強有力的證據表明，社會責任投資需要付出財務代價」。^[ 88 ]

最近的一項研究表明，「企業社會責任聲譽的提高可以提高利潤」。^[ 89 ]

參見

• 商業入口網站
• 法律入口網站
• 美國入口網站

• 混合值
• 商業道德
• 社區風能
• 企業社會責任
• 氣候相關資產擱淺
• 發展影響力債券
• 溝渠碳
• 撤資
• 生態投資
• 環境、社會和公司治理
• 道德銀行業務
• 化石燃料撤資
• 綜合報告
• 影響力投資
• 小額信貸
• 慈善資本主義
• 伊斯蘭教法投資
• 社會金融
• 社會影響力債券
• 社會責任
• 永續發展
• 永續金融
• 無恐懼投資
• 副基金