挪威政府退休基金

 

挪威政府退休基金
公司類型政府所有
成立1967年
1990年
總部挪威奧斯陸
資產管理規模增加1.744兆美元（2024年11月）
擁有者挪威政府
全球退休基金由國營挪威銀行管理

挪威政府退休基金（挪威語： Statens pensjonsfond）是挪威政府擁有的主權財富基金集體。它由兩個完全獨立的主權財富基金組成：全球政府退休基金和挪威政府退休基金。

全球政府退休基金（Statens pensjonsfond utland），又稱石油基金（Oljefondet），成立於1990年，用於投資挪威石油部門的盈餘收入。截至2024年11月，它的資產超過1.74兆美元，[ 1 ]，平均持有全球所有上市公司的1.5%，使其成為全球管理資產總額最大的單一主權財富基金。 [ 2 ] [ 3 ]這意味著每個挪威公民的收入超過 325,000 美元。[ 4 ]它也持有房地產和固定收益投資組合。許多公司因道德原因被該基金排除在外。[ 5 ]

挪威政府退休基金規模較小，成立於 1967 年，是一種國家保險基金。它與石油基金分開管理，僅限於國內和北歐投資，因此是許多挪威大型公司的主要股東，主要透過奧斯陸證券交易所進行。

全球政府退休基金

全球政府退休基金（挪威語：Statens pensjonsfond Utland，SPU）是一個基金，用於存放挪威石油收入產生的剩餘財富。它於 2006 年 1 月更名為挪威石油基金。該基金通常稱為石油基金（Oljefondet）。

該基金的目的是將挪威石油部門產生的巨額盈餘的一部分進行投資，這些盈餘主要來自公司稅收，但也包括石油勘探許可證的支付以及國家直接財政利息和部分國有企業的股息挪威國家石油公司。目前石油業的收入預計正處於高峰期，並在未來幾十年內下降。石油基金於 1990 年由該國立法機構決定成立，旨在應對即將到來的收入下降的影響並消除油價大幅波動的破壞性影響。

顧名思義，政府全球退休基金投資於國際金融市場，因此風險獨立於挪威經濟。該基金投資於 71 個國家的 8,763 家公司（截至 2024 年）。據其官方網站顯示，截至 2024 年 11 月，該基金價值超過 19 兆克朗。[ 4 ]

背景

自從七零年代開發油氣資源以來，挪威經歷了經濟盈餘。這個現實，再加上減輕油價波動造成的波動的願望，促使挪威石油基金（現為全球政府退休基金）的成立。[ 6 ]自石油繁榮開始以來，石油價格的不穩定性一直是依賴石油的國家所關注的問題，尤其是在20 世紀 70 年代第一次石油危機之後的幾十年。 [ 7 ]由於石油出口國的實際GDP與石油價格掛鉤，穩定石油消費模式一直是石油出口國的目標，許多石油出口國將主權財富基金作為有效的政策實現這一成果的。 [ 7 ] GPF-G的採用符合全球經濟趨勢，特別是投資模式。國際投資的成長速度明顯高於全球 GDP或全球商品和服務貿易，在前兩個指標分別成長 53% 和 93% 的時期內成長了 175%。[ 8 ]

管理及規模

石油基金價值，單位：十億克朗（2017 年 6 月價格）

國內基金挪威政府退休基金由 Folketrygdfondet 管理。該全球投資基金由挪威銀行投資管理公司（NBIM）管理，該公司隸屬於挪威中央銀行，代表財政部。[ 9 ]

截至2011年6月，它是世界上最大的退休基金，但它不是傳統意義上的退休基金，因為它的財務支持來自石油利潤，而不是退休金繳款。[ 10 ]2017年9月，該基金的價值首次超過1兆美元，自2002年以來增長了13倍。其中，65%為股票（佔全球股票市場的1.3%），其餘為房地產和固定收益投資。挪威每年最多可以提取基金價值的 3%。[ 11 ]歷史上首次撤資是在2016年。最壞情況下該基金價值預計為4,550 億美元，最好情況下為3.3 兆美元。[ 14 ]擁有2.33%的歐洲股票，[ 15 ]是歐洲最大的股東。[ 16 ]

1998年，該基金獲準將其投資組合的最多40%投資於國際股票市場。 2009年6月，交通部決定將股權比例提高至60%。 2014年5月，央行總裁提議將利率提高至70%。[ 17 ]挪威政府計劃從 2010 年開始將最多 5% 的資金投資於房地產。財政部。[ 19 ]

挪威主權財富基金正在採取措施，更積極參與公司治理。 2013年第二季度，該主權基金就6,078次股東大會以及239項有關環境和社會問題的股東提案進行了投票。挪威政府全球退休基金（GPFG）有潛力對歐洲乃至中國的公司治理市場產生巨大影響。[ 20 ]它也開始積極推動降低高階主管薪酬。[ 21 ]

與主權的關係

全球化作為主要政治經濟體系的崛起對國家產生了幾個關鍵影響，特別是在相互依存和主權方面。完全獨立的社會經濟結構的侵蝕引發了關於國家角色及其將主權投射到一系列全球經濟體系上的能力的新問題，而對於大多數國家來說，這些體系在法律和務實上似乎基本上無法實現。[ 22 ]主權財富基金本質上是一種民族主義類型的投資工具，並且有潛力將其用作緩解全球化超國家力量的力量。[ 22 ]問題在於，隨著各國試圖從外部力量手中奪回對其經濟的控制權，這種做法可能會導致保護主義普遍抬頭，而這是大多數經濟政府間組織（例如國際貨幣基金組織）所希望的結果。[ 23 ]一些評論家，例如牛津大學的 Gordon L. Clark 教授，對推動 GPF-G 實踐的非營利考慮表示擔憂，特別是其道德問題以及如何將這些考慮用作對外國公司。[ 22 ]另一方面，經合組織表示，主權財富基金由於有能力在國內投資者悲觀時期提供資本，因此對國際市場具有穩定影響。[ 24 ]經合組織已採取措施，透過設立投資自由計畫來最大限度地減少經濟保護主義的可能性，參與國就旨在提高透明度和跨國投資的指導原則達成一致，同時還就如何最好地處理問題向各國提供建議國家安全。[ 24 ]

辯論

由於該基金規模較大，而挪威居住人口較少（2017 年為 520 萬人），石油基金已成為熱門政治議題，主要由三個議題主導：

  • 國家是否應該將更多的石油收入用於國家預算，而不是為未來節省資金。爭論的主要問題是政府支出的增加會在多大程度上加劇通貨膨脹。
  • 高度波動的股票市場的高風險敞口（2017 年約為 65%）在財務上是否安全。其他人[誰？ ]聲稱投資的高度多元化和極端長期性將稀釋風險，並且由於股票市場的投資比例較低，國家正在損失大量資金。
  • 石油基金的投資政策是否合乎道德。

擔憂和潛在結果

主權財富基金對國際金融市場和全球經濟的影響存在多種擔憂和預期影響，專家對主權財富基金引發的不穩定和保護主義表示強烈擔憂。歐洲央行的羅蘭貝克經常引用的不穩定論點是，非市場投資動機可能會導致主權財富基金經理人做出違反市場邏輯的決策，進而造成意想不到的、潛在災難性的連鎖反應。[ 25 ]上述的與主權和主權財富基金有關的保護主義論點，本質上是擔心主權財富基金可能會以非市場、保護主義的方式使用，而競爭國家將使日益嚴重的反全球自由貿易永久化。[ 26 ]然而，儘管存在這些擔憂，也有強有力的證據表明主權財富基金不太可能在收購中獲得董事會席位。 [ 27 ]此外，挪威的 GPF-G 尤其不可能在總部位於經合組織國家的公司中獲得任何董事會席位。[ 27 ]此外，一些專家直接反駁了人們對主權財富基金破壞穩定影響的擔憂，認為這些基金提高了全球金融的穩定性，因為它們有助於增加風險金融工具所有者的多樣性，最大限度地減少風險敞口任何特定行業的衝擊，同時也限制任何參與者在特定的全球經濟部門可能遭受的絕對損失。[ 25 ]

道德委員會

投資政策論點的一部分與石油基金發現的幾起投資於非常有爭議的公司的案例有關，這些公司涉及武器生產、菸草和化石燃料等業務。[ 9 ]石油基金道德諮詢委員會於 2004 年 11 月 19 日根據皇家法令成立。據此，財政部發布了關於政府石油基金管理的新規定，其中也包括道德準則。

根據其道德準則，挪威退休基金不得將資金投資於在衝突局勢或戰爭中直接或間接導致殺戮、酷刑、剝奪自由或其他侵犯人權行為的公司。與普遍看法相反，該基金被允許投資一些武器生產公司，因為只有某些武器，例如核武器，被道德準則禁止作為投資對象。

為了支援道德篩選流程，道德委員會與RepRisk ESG Business Intelligence 合作，RepRisk ESG 商業智慧是一家全球研究公司，也是環境、社會和治理 (ESG) 風險資料提供者。 RepRisk 監控挪威退休基金投資組合中的公司是否有嚴重侵犯人權的問題，特別是童工、強迫勞動、衝突地區侵犯個人權利以及嚴重環境退化和腐敗等問題。 RepRisk 自 2009 年以來一直與道德委員會合作，並於 2014 年重新贏得了 2014-2017 年 ESG 數據提供招標。[ 28 ]

挪威商業報紙Dagens Næringsliv 2012 年 2 月的一項調查顯示，挪威已向 15 家技術公司投資了超過 20 億美元，這些公司生產的技術可以並且已經被用於過濾、竊聽或監視各國的通信，其中包括伊朗、敘利亞、緬甸。儘管監控技術並不是所有 15 家公司的主要業務，但它們都曾經或仍然與此類技術有某種聯繫。挪威財政部表示，不會撤回對這些公司的投資，也不會討論最終將監控產業公司排除在投資之外。

2010 年 1 月 19 日，財政部宣布 17 家菸草公司被排除在該基金之外。[ 29 ]這些公司的撤資總額為 20 億美元（142 億挪威克朗），成為該基金歷史上因道德建議而導致的最大規模撤資。[ 30 ]

2014年3月，迫於國內和國際壓力，議會任命了一個小組來調查該基金是否應根據其道德投資使命剝離其煤炭資產。該小組於 2014 年 12 月發布了建議，建議該基金遵循企業參與而非撤資的策略。議會定於 2015 年初做出決定。[ 9 ]

2014年，該基金從全球53家煤炭公司撤資，其中包括16家美國公司（包括Peabody Energy、Arch Coal和Alpha Natural Resources）、13家印度公司（包括Coal India）和3家中國公司。[ 31 ]結果，該基金持有的煤炭總價值下降了5%，至97億美元。[ 32 ] 2014年，該基金也出售了其持有的90家石油和天然氣公司中59家的股份，價值300億美元。[ 32 ] 2015年5月，挪威政治成員同意從煤炭資產撤資9.45億美元。截至2015年6月，總共同意出售9,000億美元的煤炭資產，122家受影響公司中最大的是英國上交所，該基金持有該公司9.56億美元的股票。[ 33 ]

2019年3月8日，財政部[ 34 ]建議剝離其油氣探勘及生產控股。在此之前，2017 年 8 月發布的《羅弗敦宣言》要求挪威等最有能力採取行動的國家在全球逐步淘汰化石燃料方面發揮領導作用。 [ 35 ]

綠色能源正在成為政府退休基金的一個重要方面，因為化石燃料庫存根本沒有像以前那樣產生那麼多價值。[需要引用]截至2019年，新的指導方針將禁止該基金投資年產煤炭超過2000萬噸的公司。該基金計劃出售使用過多化石燃料的公司價值超過 100 億美元的股票。[ 36 ]為了改善挪威經濟，該公司透過投資推廣再生能源的公司，變得更加環保。例如，該基金將繼續持有殼牌等使用再生能源部門的公司的股份。[ 37 ]

2021年3月，有報告指出，政府退休基金正在審查基金內的公司是否使用了來自新疆拘留營的強迫勞工。[ 38 ]

2021 年 12 月 1 日，該基金治理與合規主管 Carine Smith Ihenacho 告訴路透社，其投資組合中的公司將被要求針對氣候變遷採取更具體的行動。[ 39 ]

排除公司

以下公司因違反道德準則的活動而被排除在挪威政府退休基金之外：[ 40 ]

公司總部排除日期原因撤資（百萬美元）
非洲以色列投資 以色列2010 年 8 月 24 日在巴勒斯坦被佔領土參與開發定居點違反了國際人道法[ 41 ]1.2
聯盟一國際有限公司 美國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]0.9
聯合技術系統公司 美國2005 年 6 月 30 日生產集束彈藥組件。[ 42 ]不適用[ nb 1 ]
奧馳亞集團公司 美國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]131
巴里克黃金公司 加拿大2009 年 1 月 30 日與巴布亞紐幾內亞波格拉金礦有關的廣泛環境退化[ 43 ]245
巴布科克和威爾科克斯 美國2013 年 1 月 11 日核武生產不適用
波音公司 美國2005 年 10 月 11 日為美國空軍維護洲際彈道飛彈。 [ 44 ]不適用[ nb 2 ]
英美菸草公司 馬來西亞2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]9.4
英美菸草公司 英國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]第683章
丹尼亞·塞布斯 以色列2010 年 8 月 24 日在巴勒斯坦被佔領土參與開發定居點違反了《日內瓦公約》[ 41 ]不適用
東風汽車集團有限公司 中國2009 年 2 月 28 日向緬甸出售武器和軍事物資[ 45 ] [ 46 ]不適用
杜克能源+3家子公司 美國2016 年 9 月 7 日嚴重環境破壞的風險[ 47 ]300（或更多）[ 48 ]
空中巴士 法國
 德國
 荷蘭
 西班牙		2005 年 6 月 30 日透過MBDA公司為法國空軍生產核子飛彈[ 49 ] [ nb 3 ]不適用[ nb 1 ]
埃爾比特系統公司 以色列2009 年 9 月 3 日為以色列西岸隔離牆提供監視系統[ 50 ] [ 51 ] [ 52 ]5.0
自由港麥克莫蘭銅金公司 美國2006 年 3 月 28 日環境破壞嚴重。[ 53 ]17.2
G4S 英國2019 年 11 月 14 日嚴重或系統性侵犯人權[ 54 ]不適用
GenCorp, Inc. 
（現為Aerojet Rocketdyne Holdings, Inc.）		 美國2007 年 11 月 15 日生產核武。[ 55 ]不適用
通用動力公司 美國2005 年 6 月 30 日生產集束彈藥組件。[ 42 ]不適用[ nb 1 ]
卡爾索 集團 墨西哥2011 年 2 月 15 日煙草生產。[ 56 ]不適用
古當加拉姆 tbk pt 印尼2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]0
韓華公司 韓國2007 年 5 月 15 日集束彈藥的生產。[ 55 ]1.2 [ 57 ]
霍尼韋爾國際公司 美國2005 年 10 月 11 日核爆的模擬。[ 44 ]不適用[ nb 2 ]
華寶國際控股有限公司 香港2013 年 5 月 8 日煙草生產不適用
帝國煙草集團有限公司 英國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]第347章
國貿有限公司 印度2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]48
日本菸草公司 日本2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]210
雅各布斯工程集團 美國2013 年 1 月 11 日核武生產不適用
KT&G 公司 韓國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]16
臨桂發展有限公司 馬來西亞2011 年 2 月 16 日環境破壞嚴重不適用
牙髓保護層 中國2022 年 3 月 8 日侵犯人權[ 58 ]
洛克希德馬丁公司 美國2005 年 6 月 30 日生產集束彈藥組件。[ 42 ]不適用[ nb 1 ]
羅瑞拉德公司 美國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]42
馬德拉斯鋁業公司 英國2007 年 10 月 31 日環境破壞嚴重不適用
諾裡爾斯克鎳業公司 俄羅斯2009 年 10 月 31 日環境破壞嚴重不適用
諾斯羅普格魯曼公司 美國2005 年 10 月 11 日為美國空軍維護洲際彈道飛彈。[ 44 ]不適用[ nb 2 ]
菲利普莫里斯國際公司 美國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]第476章
菲利普莫里斯 ČR 作為（菲利普莫里斯國際公司
的子公司）		 捷克共和國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]2.7
豐山公司 韓國2006 年 9 月 30 日集束彈藥的生產。[ 59 ]1.2
薩斯喀徹溫省鉀肥公司 加拿大2011 年 9 月 30 日西撒哈拉被佔領土的磷酸鹽生產。[ 60 ]274
雷神公司 美國2005 年 6 月 30 日生產集束彈藥組件。[ 42 ]不適用[ nb 1 ]
雷諾美國公司 美國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]36
力拓集團 英國
 澳大利亞		2008 年 4 月 28 日環境破壞嚴重[ 61 ]第882章
三林環球有限公司 馬來西亞2010 年 8 月 23 日非法採伐和嚴重的環境破壞[ 41 ]1.4
賽峰集團 法國2005 年 10 月 11 日為法國海軍生產核子飛彈。[ 44 ]不適用[ nb 2 ]
塞爾科集團有限公司 英國2007 年 11 月 15 日透過原子武器機構維護英國核武。[ 55 ]不適用
塞薩斯特利特有限公司 印度2014 年 1 月 30 日環境破壞嚴重不適用
施韋策-莫迪國際公司 美國2013 年 5 月 8 日煙草生產不適用
上海實業控股 中國2011 年 3 月 15 日煙草生產不適用
烏維努伊詩昆 以色列2012 年 6 月 17 日在巴勒斯坦被佔領土參與開發定居點違反了《日內瓦公約》[ 62 ]1.4
蘇薩克魯斯公司 巴西2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]7.4
斯特萊特工業公司 印度2007 年 10 月 31 日環境破壞嚴重不適用
瑞典火柴AB 瑞典2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]75
大安控股有限公司 馬來西亞2013 年 10 月 14 日環境破壞嚴重不適用
德事隆公司 美國2009 年 1 月 30 日生產集束彈藥組件。[ 63 ]36
維吉尼亞環球公司 美國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]3
WTK控股有限公司 馬來西亞2013 年 10 月 14 日環境破壞嚴重不適用
向量集團有限公司 美國2010 年 1 月 19 日煙草生產。[ 29 ]2.1
韋丹塔資源公司 英國2007 年 8 月 28 日侵犯環境和人權。[ 64 ]12
火山（礦業公司） 秘魯2013 年 10 月 14 日環境破壞嚴重7.5
沃爾瑪百貨公司 美國2006 年 3 月 28 日侵犯人權和勞工權益。[ 53 ]第372章
紫金礦業 中國2013 年 10 月 14 日環境破壞嚴重不適用
祖阿里農業化學品有限公司 印度2013 年 10 月 14 日嚴重或系統侵犯人權不適用

該基金在完成出售部位之前不會宣布排除，以免影響交易時的股價。[ 65 ]

2016年，挪威央行決定將52家煤炭公司排除在該基金之外。[ 66 ]

恢復營業的公司

幾家先前被排除在外的公司後來又被恢復加入該基金，因為這些公司不再參與導致它們被排除在外的活動。

公司總部排除日期原因撤資（百萬美元）恢復日期
新科工程 新加坡2002 年 4 月 26 日[ 67 ]地雷的設計、大量生產與儲存  、兩用改良型常規彈藥（DPICM）迫擊砲彈（含25枚子彈）、砲彈（含64枚DPICM子彈）、空投集束炸彈（含650枚子彈）  [ 68 ] [ 69 ]不適用2016 年 9 月 30 日[ 70 ]
BAE系統公司 英國2005 年 10 月 11 日透過MBDA公司為法國空軍生產核子飛彈。[ 44 ]不適用[ nb 2 ]2013 年 1 月 11 日[ 71 ]
DRD黃金有限公司 南非2007 年 1 月 29 日環境破壞嚴重。[ 72 ]0.62009 年 9 月 3 日[ 73 ] [ 74 ]
芬梅卡尼卡公司 義大利2005 年 10 月 11 日透過MBDA公司為法國空軍和太空部隊生產核子飛彈。[ 44 ]不適用[ nb 2 ]2013 年 1 月 11 日[ 71 ]
FMC公司 美國2011 年 9 月 30 日西撒哈拉被佔領土的磷酸鹽生產。[ 60 ]522013 年 1 月 11 日[ 75 ]
克爾麥吉公司 美國2005 年 4 月 29 日被佔領的西撒哈拉石油探勘[ 76 ]542006 年 6 月 30 日[ 77 ]
L3通訊控股公司 美國2005 年 6 月 30 日集束彈藥零件的生產。[ 42 ]不適用[ nb 1 ]2005 年 8 月 31 日[ 78 ]
泰雷茲公司 法國2005 年 6 月 30 日集束彈藥零件的生產。[ 42 ]不適用[ nb 1 ]2009 年 9 月 3 日[ 79 ]
聯合技術公司 美國2005 年 10 月 11 日美國空軍生產洲際彈道飛彈發動機。 [ 44 ]不適用[ nb 2 ]2013 年 3 月 2 日[ 80 ]
東風集團 中國2009年3月向緬甸出售軍車[ 81 ]不適用2014 年 12 月[ 82 ]

「正在觀察」的公司

作為完全排除在基金之外的替代方案，公司可能會被置於“觀察之下”，以幫助向公司施加壓力，要求其改進。

公司總部警告日期原因股份
阿爾斯通 法國2011 年 12 月 6 日嚴重貪腐風險[ 83 ]不適用

有人提議將另一家公司Goldcorp置於類似的觀察之下。自 2019 年起，Goldcorp 與另一家公司合併，不再存在。[ 84 ]

貨幣投資組合

2010 年 10 月，該基金每天花費 6 億挪威克朗（截至 2010 年 10 月為 1.364 億美元）購買外幣。到 11 月，這一數字將增至每天 8 億克朗。[ 85 ]這種做法於 2011 年 1 月暫停，並於 1 月 31 日宣布 2 月也將如此。[ 86 ]

政府退休基金—挪威

挪威政府退休基金 ( Statens pensjonsfond Norge , SPN) 於 1967 年根據國家保險法( Folketrygdloven )成立，名稱為國家保險計劃基金( Folketrygdfondet )。該名稱於 2006 年1月1 日與前石油基金同時更名。2024 年秋季，挪威政府退休基金的價值為 3,840 億挪威克朗。該基金不得在任何一家挪威公司中擁有超過 15% 的權益。[ 87 ]

筆記

  1.  Alliant TechsystemsInc、EADS Co（歐洲航空國防航太公司）、通用動力公司、L3 CommunicationsHoldings Inc、洛克希德馬丁公司、雷神公司和泰利斯公司這七家公司的撤資總額約為3.4 億美元。 [ 42 ]
  2.  BAE Systems Plc、波音公司、Finmeccanica SpA、霍尼韋爾國際公司、諾斯羅普·格魯曼公司、賽峰集團和聯合技術公司這七家公司的撤資總額約為10 億美元。5億美元。 [ 44 ]
  3.  歐洲宇航防務集團最初被排除在外，因為它生產集束彈藥組件，但該公司後來停止了此類生產。由於該公司生產核子飛彈，排除被維持。

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—— Matthew 22:37 —— 馬 太 福 音 22:37

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